Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est globalement raffermi alors que l\u2019aversion au risque dominait, avec des actions en baisse et le p\u00e9trole en hausse. La d\u00e9rive du US Dollar Index (DXY) depuis les sommets de la fin juin a marqu\u00e9 une pause sur un support autour de 100,5, m\u00eame si des donn\u00e9es d\u2019inflation faibles ont orient\u00e9 les \u00e9changes tout au long de la semaine. Les obligations se sont pour la plupart raffermies sur les principaux march\u00e9s, et les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont l\u00e9g\u00e8rement surperform\u00e9.<\/p>\n
Les mouvements de prix en fin de semaine ont davantage soutenu le dollar, mais le DXY faisait toujours face \u00e0 la perspective d\u2019une cl\u00f4ture hebdomadaire baissi\u00e8re \u00e0 moins d\u2019un rebond suppl\u00e9mentaire avant la fin de la s\u00e9ance. Les pr\u00e9occupations portaient sur le cycle techno et des semi-conducteurs ainsi que sur l\u2019escalade des attaques \u00c9tats-Unis\/Iran, alimentant une tonalit\u00e9 \u00ab risk-off \u00bb sur l\u2019ensemble des march\u00e9s. Les swaps index\u00e9s sur le taux au jour le jour (OIS) continuaient d\u2019int\u00e9grer une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une valorisation jug\u00e9e trop exigeante; une revalorisation de la courbe des swaps \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9e comme une source potentielle de pression baissi\u00e8re sur l\u2019USD.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, alors que le US Dollar Index (DXY) peine \u00e0 conserver son niveau de support critique \u00e0 100,5. M\u00eame si des flux vers les valeurs refuge li\u00e9s \u00e0 la mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques ont temporairement soutenu le billet vert, la configuration technique globale demeure fortement baissi\u00e8re. Vendre les rebonds du DXY ou acheter des options de vente (puts) sur le dollar semble \u00eatre la strat\u00e9gie la plus rentable \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n
Nous observons un \u00e9cart majeur sur le march\u00e9, puisque la valorisation des swaps index\u00e9s sur le taux au jour le jour (OIS) laisse actuellement entendre une forte probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Or, avec le r\u00e9cent reflux de l\u2019inflation am\u00e9ricaine \u00e0 2,6 % en glissement annuel, de nouvelles hausses de taux sont tr\u00e8s improbables. \u00c0 mesure que la courbe des swaps se reprice pour s\u2019aligner sur une Fed en pause, le dollar devrait perdre son soutien li\u00e9 au rendement et reculer.<\/p>\n
Bien que la baisse actuelle des actions mondiales et la hausse des prix du p\u00e9trole aient d\u00e9clench\u00e9 un mouvement \u00ab risk-off \u00bb classique, nous nous attendons \u00e0 ce que ce soutien au dollar soit de courte dur\u00e9e. Historiquement, l\u2019incapacit\u00e9 \u00e0 maintenir un rallye en p\u00e9riode d\u2019aversion au risque indique une faiblesse structurelle sous-jacente d\u2019une devise. Les traders devraient en tirer parti en \u00e9tablissant des positions vendeuses sur l\u2019USD contre des principales devises plus solides, en anticipant une cassure sous le plancher de 100,5.<\/p>\n\n\n\n