L\u2019USD\/CHF se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 0,8070 vendredi, en baisse de 0,22 % sur la s\u00e9ance, la demande pour le franc suisse ayant compens\u00e9 un modeste soutien au dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s des donn\u00e9es de confiance plus fermes aux \u00c9tats-Unis. L\u2019indice pr\u00e9liminaire de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est mont\u00e9 \u00e0 54,4 en juillet, contre 49,5 en juin, surpassant les attentes, et l\u2019indice des conditions actuelles a progress\u00e9 \u00e0 54,9 contre 47,7. L\u2019indice des anticipations a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 54 contre 50,7, tandis que les attentes d\u2019inflation ont \u00e9t\u00e9 mitig\u00e9es : la mesure \u00e0 un an a recul\u00e9 \u00e0 4,2 % contre 4,6 %, mais la perspective \u00e0 cinq ans est demeur\u00e9e \u00e0 3,3 %. Apr\u00e8s la publication, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) se maintenait autour de 100,80 apr\u00e8s le rebond de jeudi.<\/p>\n\n
Le billet vert continuait de subir des pressions apr\u00e8s un indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) am\u00e9ricain plus faible que pr\u00e9vu et un recul inattendu de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP), ce qui a amen\u00e9 les march\u00e9s \u00e0 \u00e9carter une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) \u00e0 court terme, tout en demeurant partag\u00e9s pour septembre. Les flux vers les valeurs refuges au profit du franc suisse ont \u00e9t\u00e9 soutenus par des informations selon lesquelles l\u2019Iran aurait demand\u00e9 aux rebelles houthis du Y\u00e9men de se pr\u00e9parer \u00e0 fermer la route p\u00e9troli\u00e8re de la mer Rouge si les \u00c9tats-Unis attaquent des infrastructures iraniennes, en plus de signalements d\u2019explosions \u00e0 Bandar Abbas, Qeshm et Ahvaz, avec des d\u00e9tonations \u00e9galement entendues au Kowe\u00eft et jusqu\u2019\u00e0 Bassora. En Suisse, la Banque nationale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur \u00e0 0 % en juin et a \u00e9voqu\u00e9 des risques d\u2019inflation \u00e0 court terme plus \u00e9lev\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Nous observons l\u2019USD\/CHF \u00e0 des niveaux historiquement faibles pr\u00e8s de 0,8070, port\u00e9 par une forte demande refuge pour le franc suisse dans un contexte d\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient. M\u00eame si l\u2019indice de confiance des consommateurs am\u00e9ricains a grimp\u00e9 \u00e0 54,4 en juillet, le march\u00e9 au sens large demeure fortement concentr\u00e9 sur la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques. Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des retournements de tendance soudains, alors que le franc suisse s\u2019approche de ces sommets extr\u00eames de surachat.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019heure actuelle, la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/CHF remonte graduellement, refl\u00e9tant l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 du march\u00e9 face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement en mer Rouge. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques similaires, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de cette paire a bondi de 15 % \u00e0 20 % en quelques jours, \u00e0 mesure que les intervenants se pr\u00e9cipitent pour couvrir le risque. Nous recommandons aux traders d\u2019options d\u2019envisager l\u2019achat de straddles \u00e0 court terme afin de tirer parti des mouvements brusques attendus.<\/p>\n\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s la Banque nationale suisse, qui a des ant\u00e9c\u00e9dents bien document\u00e9s d\u2019interventions sur le march\u00e9 des changes pour affaiblir un franc qui s\u2019emballe. Bien que la BNS ait maintenu son taux directeur \u00e0 0 % en juin, les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue en Suisse et les r\u00e9serves de devises ont historiquement augment\u00e9 fortement durant les p\u00e9riodes d\u2019intervention active afin de prot\u00e9ger les exportateurs suisses. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter ce risque d\u2019intervention latent en achetant des options d\u2019achat (calls) USD\/CHF hors du cours, se positionnant pour un rebond soudain et marqu\u00e9 si la banque centrale intervient.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines s\u2019assouplissent, les plus r\u00e9centes publications de l\u2019IPC et de l\u2019IPP ayant \u00e9limin\u00e9 toute perspective de hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 tr\u00e8s court terme. Cette divergence de politique p\u00e8se habituellement sur le billet vert, mais le niveau actuel de 100,80 sur l\u2019indice du dollar montre des signes de stabilisation temporaire. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de \u00ab risk reversal \u00bb \u2014 acheter des calls et vendre des puts \u2014 afin de capter une reprise potentielle du dollar \u00e0 moindre co\u00fbt de prime au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n