Le regain de risques g\u00e9opolitiques ram\u00e8ne l\u2019attention sur les routes maritimes du p\u00e9trole, apr\u00e8s que l\u2019Iran a de nouveau menac\u00e9 de bloquer le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, un corridor utilis\u00e9 pour des exportations saoudiennes d\u00e9tourn\u00e9es du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le Brent a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 12 % depuis vendredi dernier, et une perturbation \u00e0 Bab el-Mandeb ajouterait une pression haussi\u00e8re suppl\u00e9mentaire sur les prix. Les derniers jours ont aussi \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9s par un \u00e9change de frappes militaires qui a fait monter les prix du p\u00e9trole et du gaz.<\/p>\n
Les fondamentaux du march\u00e9 sont aussi au premier plan. Le traitement du p\u00e9trole brut pourrait de nouveau augmenter en juillet, apr\u00e8s la lev\u00e9e d\u2019une interdiction d\u2019exporter des produits p\u00e9troliers. En parall\u00e8le, les importations de brut pourraient grimper ce mois-ci, alors que des p\u00e9troliers qui ont r\u00e9ussi \u00e0 transiter par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz en juin arrivent dans les ports chinois.<\/p>\n
Nous observons une envol\u00e9e des prix du Brent de pr\u00e8s de 12 % au cours de la derni\u00e8re semaine, en raison d\u2019une intensification des tensions militaires au Moyen-Orient. Alors que l\u2019Iran menace de bloquer le d\u00e9troit strat\u00e9gique de Bab el-Mandeb \u2014 par lequel transitent pr\u00e8s de 8 millions de barils de p\u00e9trole par jour \u2014, la volatilit\u00e9 devrait s\u2019accentuer. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements de prix rapides, ces risques g\u00e9opolitiques restant fortement int\u00e9gr\u00e9s dans les options \u00e0 court terme.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, la demande physique se resserre, les importations chinoises devant augmenter ce mois-ci. Les donn\u00e9es de navigation montrent qu\u2019un arri\u00e9r\u00e9 de p\u00e9troliers ayant franchi le d\u00e9troit d\u2019Ormuz en juin arrive enfin dans les ports chinois, ce qui renforce la demande physique de brut. Historiquement, ce d\u00e9s\u00e9quilibre offre-demande pousse les contrats \u00e0 terme du mois prompt vers une forte \u00ab backwardation \u00bb, ce qui favorise les positions longues sur les \u00e9carts calendaires.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders d\u2019acheter des options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur le Brent afin de se couvrir contre un choc d\u2019offre soudain si le blocus se concr\u00e9tise. L\u2019utilisation d\u2019\u00e9carts haussiers (bull call spreads) peut limiter le co\u00fbt de la prime tout en permettant de capter le potentiel de hausse d\u2019un mouvement vers 95 $ US le baril. Pour ceux qui n\u00e9gocient la volatilit\u00e9, prendre une position acheteuse sur la volatilit\u00e9 implicite via des straddles semble prudent, le march\u00e9 sous-estimant le risque extr\u00eame d\u2019une fermeture compl\u00e8te de la mer Rouge.<\/p>\n
En revenant sur les crises pr\u00e9c\u00e9dentes en mer Rouge, des perturbations similaires du transport maritime ont fait doubler les taux de fret et ont propuls\u00e9 les prix du p\u00e9trole d\u2019environ 15 % en quelques semaines. Si la route de Bab el-Mandeb est ferm\u00e9e, le d\u00e9tour des p\u00e9troliers par le cap de Bonne-Esp\u00e9rance ajoutera de 10 \u00e0 14 jours aux temps de transit. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce retard d\u2019approvisionnement comprime fortement les bruts l\u00e9gers (\u00ab sweet \u00bb) europ\u00e9ens, rendant tr\u00e8s attrayantes les positions longues sur les \u00e9carts Brent-WTI.<\/p>\n\n\n\n