Wells Fargo Economics a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance mondiale du PIB \u00e0 2,7 % pour 2026 et a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de l\u2019IPC mondial \u00e0 4,3 %, soit une r\u00e9duction de deux dixi\u00e8mes, en invoquant une trajectoire hypoth\u00e9tique des prix du p\u00e9trole l\u00e9g\u00e8rement plus faible. Cette mise \u00e0 jour s\u2019inscrit davantage dans une recalibration g\u00e9n\u00e9rale du compromis croissance\u2013inflation que dans un changement uniforme des attentes de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 politique mon\u00e9taire, la firme anticipe des hausses finales de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne, de la Reserve Bank of Australia et de la Banque du Japon, tout en voyant la possibilit\u00e9 d\u2019un court cycle de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre, o\u00f9 l\u2019on dit que le plafonnement des prix d\u2019Ofgem a retard\u00e9 la transmission d\u2019un r\u00e9cent choc des prix de l\u2019\u00e9nergie. Elle s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne ses taux pendant qu\u2019elle \u00e9value si les pressions sur les prix li\u00e9es aux produits de base se r\u00e9percutent sur l\u2019inflation sous-jacente, et elle d\u00e9crit une situation partag\u00e9e dans les march\u00e9s \u00e9mergents : nouvel assouplissement de la Banque populaire de Chine alors que la demande int\u00e9rieure demeure molle, poursuite des baisses par la banque centrale du Br\u00e9sil \u00e0 mesure que l\u2019inflation se mod\u00e8re, resserrement de la Reserve Bank of India, et Banxico demeurant en attente.<\/p>\n\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un paysage macro\u00e9conomique en \u00e9volution, alors que la croissance mondiale est rehauss\u00e9e \u00e0 2,7 % et que l\u2019IPC mondial est ramen\u00e9 \u00e0 4,3 % pour 2026. Cette perspective d\u2019inflation plus mod\u00e9r\u00e9e est largement attribuable \u00e0 la stabilisation des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Brent oscillant r\u00e9cemment autour de la fourchette de 76 $ \u00e0 80 $. Pour en tirer parti, nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019envisager des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9 sur des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, puisque les prix du p\u00e9trole devraient suivre une trajectoire beaucoup plus plate au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Alors que la Banque centrale europ\u00e9enne et la Reserve Bank of Australia approchent de leurs derni\u00e8res hausses de taux de ce cycle, les op\u00e9rateurs en titres \u00e0 revenu fixe devraient se positionner en vue d\u2019un sommet des rendements. Historiquement, les rendements des obligations souveraines ont tendance \u00e0 reculer rapidement une fois qu\u2019une banque centrale signale la fin de son cycle de resserrement. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des swaps receveurs ou des options d\u2019achat sur les Bunds allemands et les obligations du gouvernement australien afin de capter des gains en capital \u00e0 mesure que les courbes de rendement commencent \u00e0 se pentifier.<\/p>\n\n
La Banque du Japon devrait \u00e9galement proc\u00e9der \u00e0 sa derni\u00e8re hausse de taux, ce qui pousserait davantage son taux directeur hors de l\u2019\u00e8re historique des taux n\u00e9gatifs. En r\u00e9ponse, nous conseillons aux op\u00e9rateurs d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 court terme sur le yen japonais contre le dollar am\u00e9ricain. Cet ajustement final de politique devrait vraisemblablement d\u00e9clencher un d\u00e9nouement marqu\u00e9 des op\u00e9rations de portage, cr\u00e9ant une pression haussi\u00e8re importante \u00e0 court terme sur le yen.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, le Royaume-Uni pr\u00e9sente une occasion tactique particuli\u00e8re, puisque les retards de transmission des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9s au plafonnement d\u2019Ofgem d\u00e9clenchent un cycle tardif et de courte dur\u00e9e de hausses de taux de la Banque d\u2019Angleterre. Cette divergence devrait soutenir la livre sterling, qui a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 3 % contre un panier de devises cette ann\u00e9e. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de b\u00e2tir des structures d\u2019options acheteuses sur GBP\/USD, comme des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bullish call spreads), afin de profiter de ce resserrement mon\u00e9taire temporaire.<\/p>\n\n
Enfin, la divergence dans les march\u00e9s \u00e9mergents exige une approche tr\u00e8s s\u00e9lective de n\u00e9gociation par paires. Nous recommandons d\u2019acheter des contrats d\u00e9riv\u00e9s qui profitent de l\u2019assouplissement en Chine, o\u00f9 la demande int\u00e9rieure demeure faible, tout en se couvrant avec des strat\u00e9gies de resserrement en Inde. Par exemple, les op\u00e9rateurs peuvent prendre une position acheteuse sur des contrats \u00e0 terme de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 (forwards) sur la roupie indienne, tout en achetant une protection baissi\u00e8re sur des indices boursiers chinois.<\/p>\n\n\n\n