Les attentes d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an, telles que mesur\u00e9es par l\u2019Universit\u00e9 du Michigan (UoM), ont ralenti \u00e0 4,2 % en juillet, contre 4,6 % auparavant. Ce repli indique, du point de vue des m\u00e9nages, un apaisement des pressions sur les prix \u00e0 court terme.<\/p>\n
La plus r\u00e9cente lecture repr\u00e9sente une baisse de 0,4 point de pourcentage d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre. La s\u00e9rie de l\u2019UoM est suivie de pr\u00e8s pour d\u00e9tecter les changements dans le sentiment inflationniste \u00e0 court terme, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s pour ramener l\u2019inflation vers le bas.<\/p>\n
La baisse des attentes d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2 % (contre 4,6 %) montre que l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 des consommateurs face \u00e0 l\u2019inflation se calme. Nous croyons que ce repli marqu\u00e9 donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale la marge de man\u0153uvre dont elle avait besoin pour faire une pause ou ralentir le rythme des hausses de taux au cours des prochaines semaines. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs portefeuilles, car le march\u00e9 commence d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer l\u2019id\u00e9e d\u2019une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les attentes d\u2019inflation ont recul\u00e9 d\u2019une ampleur comparable \u00e0 la mi-2023, les rendements des obligations de r\u00e9f\u00e9rence ont chut\u00e9 nettement, entra\u00eenant un bond marqu\u00e9 des prix des bons du Tr\u00e9sor. Pour tirer parti de cette dynamique aujourd\u2019hui, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur les obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans. Cette strat\u00e9gie permet de profiter directement d\u2019une baisse des rendements sans le risque illimit\u00e9 associ\u00e9 \u00e0 la vente \u00e0 d\u00e9couvert d\u2019obligations.<\/p>\n
Les march\u00e9s boursiers pourraient aussi en b\u00e9n\u00e9ficier, car des attentes d\u2019inflation plus faibles tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 comprimer l\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX) et \u00e0 soutenir les titres de croissance. Nous recommandons de mettre en place des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur l\u2019indice Nasdaq-100 afin de capter le rallye de soulagement, in\u00e9vitable, men\u00e9 par le secteur technologique. Autrement, la vente d\u2019options de vente (puts) hors du cours sur le S&P 500 permettrait d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re \u00e0 mesure que la peur du march\u00e9 s\u2019estompe.<\/p>\n
Enfin, nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain perde de sa vigueur, \u00e0 mesure que la perspective de hausses de taux agressives s\u2019estompe. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019un contexte d\u2019inflation plus favorable peut rapidement faire reculer l\u2019indice du dollar de 2 % \u00e0 3 % en l\u2019espace d\u2019un mois. Nous pouvons en profiter en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019euro contre le dollar afin de surfer sur la faiblesse du billet vert.<\/p>\n\n\n\n