Les attentes d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 cinq ans, telles que mesur\u00e9es par l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, ont fl\u00e9chi \u00e0 3,3 % en juillet. Cette lecture indique un l\u00e9ger ajustement des attentes de prix \u00e0 plus long terme par rapport aux mois pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
Le chiffre de juillet s\u2019inscrit dans un ensemble plus large d\u2019indicateurs d\u2019anticipations d\u2019inflation suivis par les march\u00e9s et les d\u00e9cideurs, notamment des mesures de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et les taux d\u2019inflation implicites (\u00ab break-evens \u00bb) tir\u00e9s des Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Il refl\u00e8te la perception des m\u00e9nages quant \u00e0 la progression des prix sur un horizon de cinq ans et peut influencer l\u2019\u00e9valuation de la persistance de l\u2019inflation.<\/p>\n
Le bond inattendu des attentes d\u2019inflation \u00e0 5 ans de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 3,3 % en juillet montre que les pressions sur les prix \u00e0 long terme ne veulent pas s\u2019att\u00e9nuer. Cette lecture est nettement au-dessus de la cible de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et marque une hausse notable par rapport \u00e0 la fourchette de 2,9 % \u00e0 3,0 % observ\u00e9e au cours des derniers mois. Nous croyons que ce changement forcera les d\u00e9cideurs \u00e0 maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s beaucoup plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une vague de ventes sur les obligations du Tr\u00e9sor et les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le Treasury Note \u00e0 10 ans (TY) ou la prise de positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme SOFR pourrait donner de bons r\u00e9sultats \u00e0 mesure que les rendements montent. Historiquement, lorsque les attentes d\u2019inflation \u00e0 long terme grimpent ainsi, les march\u00e9s obligataires int\u00e8grent rapidement un ton plus restrictif de la Fed, ce qui pousse les rendements \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le VIX. Des attentes d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9es \u00e0 long terme exercent une forte pression sur les valorisations boursi\u00e8res, surtout dans les secteurs technologiques \u00e0 forte croissance. Mettre en place des \u00e9carts baissiers (\u00ab bearish spreads \u00bb) sur le S&P 500 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre une correction soudaine du march\u00e9 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous nous attendons aussi \u00e0 un raffermissement du dollar am\u00e9ricain, alors que les capitaux mondiaux chercheront \u00e0 profiter de rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s, ce qui rend des options d\u2019achat haussi\u00e8res sur l\u2019USD particuli\u00e8rement attrayantes. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019or et les mati\u00e8res premi\u00e8res feront face \u00e0 des vents contraires en raison d\u2019un dollar plus fort, malgr\u00e9 leur r\u00f4le traditionnel de couverture contre l\u2019inflation. La n\u00e9gociation d\u2019options sur le Dollar Index (DXY) permet de tirer parti de cet \u00e9lan de change avec un risque limit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n