La production industrielle am\u00e9ricaine a augment\u00e9 de 0,1 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en juin. C\u2019est inf\u00e9rieur \u00e0 la hausse de 0,2 % attendue par le march\u00e9, ce qui indique un rythme de croissance de la production plus faible que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Les donn\u00e9es ont cr\u00e9\u00e9 un \u00e9cart de 0,1 point de pourcentage entre le chiffre publi\u00e9 et les attentes. La lecture de juin maintient la production en territoire positif, mais le r\u00e9sultat inf\u00e9rieur aux pr\u00e9visions pourrait influencer les \u00e9valuations \u00e0 court terme de l\u2019\u00e9lan des usines am\u00e9ricaines.<\/p>\n
La croissance de seulement 0,1 % de la production industrielle en juin montre que le secteur manufacturier perd de la vigueur plus rapidement que le march\u00e9 ne l\u2019anticipait. Ce point de donn\u00e9es d\u00e9cevant s\u2019ajoute \u00e0 une s\u00e9rie d\u2019indicateurs qui sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie au sens large est en train de ralentir. Nous croyons que cet \u00e9cart par rapport aux attentes forcera la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 envisager une trajectoire plus agressive de r\u00e9ductions de taux dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons d\u2019examiner des positions longues sur les contrats \u00e0 terme des bons du Tr\u00e9sor ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme li\u00e9s au Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historiquement, lorsque la production industrielle d\u00e9\u00e7oit durant une phase de refroidissement de l\u2019activit\u00e9, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 reculer graduellement. Par exemple, des ralentissements industriels similaires \u00e0 la fin de 2023 ont vu le rendement du 10 ans baisser d\u2019environ 30 points de base en quelques semaines, \u00e0 mesure que les paris sur des baisses de taux s\u2019intensifiaient.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, tout en gardant en t\u00eate un potentiel de hausse pour les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur le S&P 500 pourrait g\u00e9n\u00e9rer de solides rendements si le march\u00e9 adopte une lecture du type \u00ab mauvaises nouvelles = bonnes nouvelles \u00bb. Pour se couvrir contre une contraction \u00e9conomique plus marqu\u00e9e, nous privil\u00e9gions aussi l\u2019achat d\u2019options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur des FNB fortement expos\u00e9s aux industrielles.<\/p>\n
Nous voyons aussi une configuration int\u00e9ressante sur le march\u00e9 des options de change, alors que le dollar am\u00e9ricain subit une pression \u00e0 la baisse en raison du recul des rendements des Treasuries. La n\u00e9gociation d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019euro (EUR\/USD) ou l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur le yen para\u00eet tr\u00e8s attrayant au cours des prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019un secteur industriel am\u00e9ricain en perte de vitesse affaiblit de fa\u00e7on constante le billet vert, surtout lorsque les \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat commencent \u00e0 se resserrer.<\/p>\n\n\n\n