Les investissements de portefeuille \u00e9trangers du Canada dans les titres canadiens ont totalis\u00e9 7,9 G$ en mai, sous le consensus du march\u00e9 de 15,21 G$. Cette lecture sugg\u00e8re un mois plus faible que pr\u00e9vu pour la demande transfrontali\u00e8re d\u2019actifs financiers domestiques et pourrait mod\u00e9rer les attentes de flux de capitaux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La publication fait \u00e9tat d\u2019un \u00e9cart de 7,31 G$ par rapport au consensus, compte tenu de la diff\u00e9rence entre le r\u00e9sultat de 7,9 G$ et l\u2019estimation de 15,21 G$. Avec un chiffre inf\u00e9rieur aux projections, l\u2019attention devrait se porter sur la question de savoir si ce manque \u00e0 gagner refl\u00e8te un app\u00e9tit plus faible dans certains segments du march\u00e9 des titres canadiens ou un refroidissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de l\u2019allocation de portefeuille \u00e9trang\u00e8re.<\/p>\n\n
Avec les investissements de portefeuille \u00e9trangers en mai ressortant \u00e0 seulement 7,9 G$ \u2014 pr\u00e8s de la moiti\u00e9 des 15,21 G$ attendus \u2014 on observe un signal clair d\u2019un refroidissement de l\u2019app\u00e9tit \u00e9tranger pour les actifs canadiens. Cette baisse marqu\u00e9e des entr\u00e9es de capitaux exerce une pression imm\u00e9diate sur le dollar canadien (CAD) et laisse entendre que les investisseurs mondiaux r\u00e9orientent leur attention vers d\u2019autres march\u00e9s. Historiquement, de tels \u00e9carts importants des flux de portefeuille se traduisent par une faiblesse \u00e0 court terme de la devise, alors que la demande pour les titres de cr\u00e9ance et les actions libell\u00e9s en CAD s\u2019essouffle.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de change d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/CAD ou des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme sur le CAD au cours des prochaines semaines afin de tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re. Historiquement, lorsque l\u2019investissement \u00e9tranger manque de cette ampleur, le CAD peine \u00e0 tenir face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus ferme, surtout dans un contexte o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient une posture relativement restrictive. Couvrir d\u00e8s maintenant l\u2019exposition au CAD prot\u00e9gera les portefeuilles contre une liquidation plus large, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 ces niveaux de liquidit\u00e9 plus faibles.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, ces donn\u00e9es d\u00e9cevantes laissent entendre que la Banque du Canada pourrait subir des pressions pour soutenir l\u2019\u00e9conomie, rendant les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme obligataires particuli\u00e8rement attrayants. Nous conseillons de se positionner en faveur d\u2019une baisse des rendements en prenant des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme des obligations du gouvernement du Canada \u00e0 10 ans. Si la demande \u00e9trang\u00e8re pour la dette canadienne continue de fl\u00e9chir, les rendements locaux pourraient \u00eatre plus volatils, cr\u00e9ant de bons points d\u2019entr\u00e9e pour des swaps receveurs \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s actions, l\u2019absence d\u2019achats \u00e9trangers sugg\u00e8re une volatilit\u00e9 accrue des grands indices canadiens, comme le TSX. Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat de puts de protection sur des secteurs fortement d\u00e9tenus par des investisseurs \u00e9trangers, notamment les financi\u00e8res et l\u2019\u00e9nergie, qui sont tr\u00e8s sensibles aux flux de capitaux internationaux. Il sera crucial de surveiller les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation et de ventes au d\u00e9tail afin de confirmer si ce ralentissement de l\u2019investissement n\u2019est qu\u2019un incident temporaire ou le signe d\u2019une tendance plus profonde.<\/p>\n\n\n\n