Les permis de construire aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 \u00e0 1,367 M en juin sur une base mensuelle, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision du march\u00e9 de 1,4 M. Le r\u00e9sultat indique un rythme d\u2019activit\u00e9 de construction autoris\u00e9e plus faible que pr\u00e9vu, ces donn\u00e9es servant de signal pr\u00e9coce des tendances \u00e0 court terme du d\u00e9veloppement r\u00e9sidentiel.<\/p>\n
La lecture de 1,367 M laisse les permis sous le consensus, tout en indiquant des d\u00e9livrances qui demeurent \u00e9lev\u00e9es en niveau. En tant qu\u2019indicateur avanc\u00e9 du logement, cette publication pourrait alimenter les \u00e9valuations des pipelines d\u2019offre et de la demande connexe d\u2019intrants de construction au cours des prochains mois.<\/p>\n
Les permis de construire de juin, plus faibles que pr\u00e9vu \u00e0 1,367 million, signalent un net refroidissement du secteur du logement aux \u00c9tats-Unis. Nous consid\u00e9rons ce ralentissement comme un signe que les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent enfin de fa\u00e7on marqu\u00e9e sur la construction r\u00e9sidentielle. Ce recul s\u2019inscrit dans la lign\u00e9e de donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrant un passage \u00e0 vide plus g\u00e9n\u00e9ral de la croissance int\u00e9rieure.<\/p>\n
Alors que l\u2019activit\u00e9 de construction perd de l\u2019\u00e9lan, nous nous attendons \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale subisse une pression accrue pour r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus tard cette ann\u00e9e. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se tourner vers les options sur les bons du Tr\u00e9sor et les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui int\u00e9greront probablement ces baisses de taux. Historiquement, lorsque les permis passent sous la moyenne de long terme de 1,5 million, les rendements obligataires ont tendance \u00e0 reculer, ce qui rend les options d\u2019achat sur le TLT attrayantes.<\/p>\n
Nous recommandons aussi de mettre l\u2019accent sur les d\u00e9riv\u00e9s actions des constructeurs r\u00e9sidentiels, plus pr\u00e9cis\u00e9ment les options sur le iShares U.S. Home Construction ETF (ITB). Compte tenu de cet \u00e9cart d\u00e9favorable, nous anticipons une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme et un potentiel de baisse pour les titres de constructeurs, alors que les projections d\u2019offre future se contractent. L\u2019achat d\u2019options de vente de protection ou la mise en place d\u2019\u00e9carts baissiers sur ces FNB li\u00e9s au logement pourrait prot\u00e9ger les portefeuilles d\u2019un repli sectoriel au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Enfin, il faudra surveiller les contrats \u00e0 terme sur le bois d\u2019\u0153uvre, tr\u00e8s sensibles aux variations des mises en chantier et des permis. Un march\u00e9 du logement qui se refroidit tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 att\u00e9nuer la demande industrielle, ce qui exerce une pression \u00e0 la baisse sur les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent en tirer profit en prenant des positions vendeuses sur le bois d\u2019\u0153uvre ou en achetant des options de vente sur des mati\u00e8res premi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la construction.<\/p>\n\n\n\n