Les mises en chantier aux \u00c9tats-Unis ont fortement fluctu\u00e9 en juin, la variation mensuelle passant de -15,4 % \u00e0 19 % par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique un rebond de la construction r\u00e9sidentielle neuve apr\u00e8s une forte contraction.<\/p>\n\n
Nous assistons \u00e0 un renversement de tendance majeur, alors que les mises en chantier de juin ont bondi de 19 %, contraste marqu\u00e9 avec la contraction de -15,4 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette soudaine acc\u00e9l\u00e9ration de la construction r\u00e9sidentielle montre que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est beaucoup plus r\u00e9siliente que plusieurs d\u2019entre nous l\u2019anticipaient. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette vigueur inattendue sugg\u00e8re fortement que les pressions inflationnistes dans le secteur du logement demeurent tr\u00e8s pr\u00e9sentes.<\/p>\n\n
Historiquement, des rebonds prononc\u00e9s des mises en chantier, comme la hausse de 21,7 % observ\u00e9e en mai 2023, exercent une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements obligataires, \u00e0 mesure que les attentes de baisses de taux se refroidissent. Nous recommandons de se positionner en faveur de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans ou en achetant des options de vente sur des FNB obligataires \u00e0 longue duration comme TLT. Il est tr\u00e8s peu probable que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se pr\u00e9cipite vers des baisses de taux alors que le secteur de la construction se r\u00e9chauffe aussi rapidement.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi une occasion tactique de premier plan dans les d\u00e9riv\u00e9s sur actions sectorielles, notamment en ciblant les constructeurs r\u00e9sidentiels et les mat\u00e9riaux de construction. Acheter des options d\u2019achat \u00e0 court terme sur le FNB SPDR S&P Homebuilders (XHB) permet de capter l\u2019\u00e9lan imm\u00e9diat de ce boom de la construction. Historiquement, un choc positif du logement d\u2019une telle ampleur am\u00e8ne les titres des constructeurs \u00e0 surperformer l\u2019indice S&P 500 d\u2019environ 3 % \u00e0 5 % en moyenne au cours des semaines suivantes.<\/p>\n\n
Enfin, les op\u00e9rateurs sur devises et mati\u00e8res premi\u00e8res devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus fort et \u00e0 une demande en hausse pour les mat\u00e9riaux industriels. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) et la prise de positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme sur le cuivre, qui ont tendance \u00e0 progresser lorsque l\u2019activit\u00e9 de construction s\u2019acc\u00e9l\u00e8re. Cette strat\u00e9gie de produits d\u00e9riv\u00e9s sert de couverture contre un virage macro\u00e9conomique plus restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) tout en capitalisant directement sur les besoins d\u2019approvisionnement physiques.<\/p>\n\n\n\n