L\u2019inflation sous-jacente harmonis\u00e9e (IPCH) de la zone euro est demeur\u00e9e inchang\u00e9e en juin, le taux mensuel se maintenant \u00e0 0,2 %. Les donn\u00e9es indiquent des pressions sous-jacentes sur les prix stables par rapport \u00e0 mai, puisque les mesures \u00ab core \u00bb excluent les composantes volatiles comme l\u2019\u00e9nergie et l\u2019alimentation.<\/p>\n
La publication de juin maintient le rythme s\u00e9quentiel de l\u2019inflation sous-jacente stable, sans acc\u00e9l\u00e9ration ni ralentissement sur le mois. Avec un IPCH sous-jacent en hausse de 0,2 % sur un mois, la plus r\u00e9cente lecture ne modifie pas la tendance \u00e0 court terme des prix \u00e0 la consommation sous-jacents dans l\u2019ensemble du bloc mon\u00e9taire.<\/p>\n
Alors que l\u2019IPCH sous-jacent de la zone euro est rest\u00e9 stable \u00e0 0,2 % sur un mois en juin, nous observons des signes clairs de stabilisation de l\u2019inflation sous-jacente. Cette constance s\u2019inscrit dans les progr\u00e8s de la Banque centrale europ\u00e9enne vers sa cible annuelle de 2 %, ce qui laisse entendre que de fortes hausses de taux demeurent clairement hors de propos. Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce contexte macro\u00e9conomique pr\u00e9visible d\u00e9place l\u2019attention vers la captation de rendement plut\u00f4t que vers la couverture contre des pouss\u00e9es d\u2019inflation.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019options de chercher \u00e0 tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite comprim\u00e9e sur les actifs libell\u00e9s en euros. Comme l\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 l\u2019inflation diminue, la volatilit\u00e9 implicite sur les contrats \u00e0 terme Euribor et les options EUR\/USD a encore de la marge pour reculer. La vente de prime au moyen de condors de fer ou de straddles vendeurs sur l\u2019Euro Stoxx 50 pourrait s\u2019av\u00e9rer une strat\u00e9gie tr\u00e8s rentable dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous anticipons un pentification graduelle de la courbe des rendements en euros. Avec l\u2019inflation sous-jacente de juin qui se maintient \u00e0 0,2 %, la BCE est tr\u00e8s susceptible d\u2019aller de l\u2019avant avec des baisses de taux graduelles, ce qui soutiendrait la dette en euros \u00e0 court terme. Les n\u00e9gociateurs devraient envisager des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme Schatz \u00e0 deux ans tout en vendant des contrats \u00e0 terme Bund de plus longue \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement.<\/p>\n
Historiquement, lorsque l\u2019inflation sous-jacente mensuelle de la zone euro se stabilise \u00e0 0,2 % ou moins, l\u2019EUR\/USD tend \u00e0 subir une pression \u00e0 la baisse en raison de l\u2019\u00e9largissement des diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avec les \u00c9tats-Unis. Si les prochaines donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur les ventes au d\u00e9tail ou l\u2019inflation restent robustes, nous nous attendons \u00e0 un affaiblissement de l\u2019euro vers le niveau de 1,0700. Se positionner en vue d\u2019un euro plus faible \u00e0 l\u2019aide d\u2019options de vente hors jeu (out-of-the-money) offre une fa\u00e7on \u00e0 faible risque et \u00e0 fort potentiel de rendement de jouer cette divergence.<\/p>\n\n\n\n