Wells Fargo Economics pr\u00e9voit que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissera le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux inchang\u00e9 \u00e0 3,50 %\u20133,75 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2027. Sur les march\u00e9s des taux, elle anticipe que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se situera pr\u00e8s de 4,35 % \u00e0 la fin de 2026, puis \u00e0 4,30 % \u00e0 la fin de 2027. Ce cadre suppose que la dynamique de l\u2019inflation permettra au FOMC de maintenir une politique stable sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e.<\/p>\n
Ces perspectives laissent aussi place \u00e0 un ton de politique mon\u00e9taire plus restrictif tout en conservant une trajectoire de taux inchang\u00e9s si l\u2019inflation se mod\u00e8re et si le march\u00e9 du travail demeure \u00e9quilibr\u00e9. Dans ce sc\u00e9nario, la courbe des taux devrait s\u2019accentuer l\u00e9g\u00e8rement (bull steepening), \u00e0 mesure que les anticipations de hausses de taux s\u2019estompent. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un l\u00e9ger bull steepening de la courbe des taux au cours des prochaines semaines. Avec des taux directeurs qui devraient rester stables \u00e0 3,50 %\u20133,75 % jusqu\u2019en 2027, les craintes du march\u00e9 d\u2019une vague agressive de hausses de taux sont probablement exag\u00e9r\u00e9es. Les investisseurs peuvent tirer parti de ce changement en ciblant des d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, comme les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui devraient en b\u00e9n\u00e9ficier \u00e0 mesure que les attentes d\u2019un ton plus restrictif se temp\u00e8rent.<\/p>\n
Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale met en pause les hausses de taux et que l\u2019inflation commence \u00e0 se calmer, les rendements \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 reculer plus rapidement que les rendements \u00e0 long terme. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a fluctu\u00e9 autour de 4,25 % \u00e0 4,40 %, ce qui correspond de pr\u00e8s \u00e0 notre cible de fin d\u2019ann\u00e9e de 4,35 %. Cet environnement stable rend particuli\u00e8rement attrayante, \u00e0 l\u2019heure actuelle, la mise en place de strat\u00e9gies d\u2019accentuation de courbe \u2014 plus pr\u00e9cis\u00e9ment, acheter des contrats \u00e0 terme sur le Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans tout en vendant des contrats \u00e0 10 ans.<\/p>\n
Toutefois, comme le risque de chocs d\u2019offre impr\u00e9vus li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie ou aux tarifs douaniers demeure \u00e9lev\u00e9, nous devons continuer \u00e0 nous couvrir contre des pouss\u00e9es soudaines de l\u2019inflation. Le recours \u00e0 des options de protection sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor, comme des swaptions payeuses, nous permet de demeurer flexibles si les donn\u00e9es d\u2019inflation ressortent plus \u00e9lev\u00e9es que pr\u00e9vu. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital tout en nous permettant de profiter de la stabilisation graduelle du march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n\n\n