L\u2019euro s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement appr\u00e9ci\u00e9 face \u00e0 la livre sterling vendredi, ramenant l\u2019EUR\/GBP pr\u00e8s de 0,8500 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un creux de 13 mois \u00e0 0,8455. Cela dit, la paire demeure en voie d\u2019inscrire une quatri\u00e8me baisse hebdomadaire cons\u00e9cutive, en recul d\u2019environ 2,20 % depuis la mi-juin. Le soutien \u00e0 la monnaie unique est associ\u00e9 \u00e0 une am\u00e9lioration de l\u2019app\u00e9tit pour le risque et \u00e0 des attentes de resserrement de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), apr\u00e8s qu\u2019un sondage Reuters a montr\u00e9 que 70 % des r\u00e9pondants anticipent une hausse de taux de 25 pdb en septembre, apr\u00e8s une pause en juillet.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tournera ensuite vers la lecture finale de juin de l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de la zone euro, qui devrait confirmer un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 2,8 % contre 3,2 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, m\u00eame si ces donn\u00e9es pr\u00e9c\u00e8dent la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la hausse subs\u00e9quente des prix du brut. La livre s\u2019est raffermie ces derni\u00e8res semaines malgr\u00e9 une impasse politique au Royaume-Uni, les march\u00e9s se concentrant sur la possibilit\u00e9 que le prochain cabinet respecte les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Reeves, tandis que la sp\u00e9culation voulant que la Banque d\u2019Angleterre (BoE) puisse relever les taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e a aussi soutenu la devise.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de profiter du rebond temporaire de l\u2019EUR\/GBP vers 0,8500 en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme. Comme la paire a chut\u00e9 de 2,20 % depuis la mi-juin pour atteindre des creux de 13 mois, le rallye de r\u00e9pit actuel offre une fen\u00eatre int\u00e9ressante pour capter la volatilit\u00e9 \u00e0 la hausse. Historiquement, lorsque l\u2019EUR\/GBP retombe \u00e0 ces niveaux, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme tend \u00e0 revenir vers la moyenne, depuis des niveaux faibles autour de 5,5 % vers sa moyenne de long terme de 7 %.<\/p>\n\n
Avec 70 % des \u00e9conomistes sond\u00e9s qui s\u2019attendent \u00e0 une hausse de taux de la BCE en septembre, il est fortement recommand\u00e9 d\u2019int\u00e9grer ce virage plus \u00ab faucon \u00bb via les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. La r\u00e9cente fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz a d\u00e9j\u00e0 fait grimper les prix du Brent, ce qui, selon nous, pourrait inverser la tendance au ralentissement de l\u2019inflation en zone euro \u00e0 partir de son niveau actuel de 2,8 %. Lors de chocs \u00e9nerg\u00e9tiques pr\u00e9c\u00e9dents, comme en 2022 lorsque le brut avait bondi, les prix \u00e0 l\u2019importation de la zone euro ont augment\u00e9 de plus de 20 %, ce qui pourrait forcer la BCE \u00e0 agir plus agressivement.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019autre bout de la transaction, nous estimons que la vigueur r\u00e9cente de la livre est excessive et se pr\u00eate \u00e0 une strat\u00e9gie de couverture. M\u00eame si la confiance envers les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Reeves a soutenu la livre, les anticipations de taux de la BoE sont d\u00e9j\u00e0 largement int\u00e9gr\u00e9es dans les prix de march\u00e9. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) GBP hors du cours (out-of-the-money) afin de se prot\u00e9ger contre une correction soudaine si les donn\u00e9es \u00e9conomiques britanniques d\u00e9\u00e7oivent au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n