L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Autriche est demeur\u00e9 inchang\u00e9 d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en juin, la variation mensuelle (m\/m) s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 0 %. Cela se compare aux attentes du march\u00e9, qui tablaient sur un recul de 0,3 %.<\/p>\n\n
Ce r\u00e9sultat pointe vers des niveaux de prix \u00e0 la consommation stables sur le mois, plut\u00f4t que la contraction sugg\u00e9r\u00e9e par les pr\u00e9visions. Les donn\u00e9es repr\u00e9sentent un d\u00e9passement de 0,3 point de pourcentage par rapport au consensus pour juin.<\/p>\n\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) plus restrictive dans les prochaines semaines. Le fait que l\u2019IPCH autrichien de juin soit ressorti stable \u00e0 0 % au lieu de la contraction attendue de -0,3 % montre que les pressions sur les prix dans la zone euro demeurent obstin\u00e9ment persistantes. Cette surprise \u00e0 la hausse sugg\u00e8re que l\u2019inflation sous-jacente, surtout dans les services, ne ralentit pas aussi vite que les d\u00e9cideurs l\u2019esp\u00e9raient.<\/p>\n\n
Pour en tirer parti, nous recommandons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme Euribor arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance vers la fin de 2026. Le march\u00e9 a fortement int\u00e9gr\u00e9 des baisses de taux, mais des donn\u00e9es autrichiennes tenaces \u2014 historiquement un bon indicateur avanc\u00e9 des tendances sous-jacentes plus larges de la zone euro \u2014 forceront vraisemblablement les investisseurs \u00e0 retrancher une partie de ces baisses des prix. Les publications r\u00e9centes de l\u2019IPC \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de la zone euro, qui gravitent autour de 2,5 %, indiquent d\u00e9j\u00e0 que la trajectoire de la BCE vers sa cible de 2 % est loin d\u2019\u00eatre lin\u00e9aire.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aussi d\u2019examiner les options de change, plus pr\u00e9cis\u00e9ment d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro contre le dollar am\u00e9ricain (EUR\/USD). La vigueur inattendue de l\u2019inflation appuie un contexte de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps en Europe, tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine fait face \u00e0 un ralentissement de l\u2019inflation. Cet \u00e9cart grandissant de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devrait propulser la paire EUR\/USD \u00e0 la hausse par rapport \u00e0 ses fourchettes de n\u00e9gociation actuelles au cours du prochain mois.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de surveiller l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat autrichiennes et les Bunds allemands. Historiquement, lorsque l\u2019inflation en Autriche s\u2019acc\u00e9l\u00e8re en raison de l\u2019indexation salariale locale, l\u2019\u00e9cart a tendance \u00e0 s\u2019\u00e9largir, les investisseurs exigeant une prime plus \u00e9lev\u00e9e. Les op\u00e9rateurs peuvent se positionner en vue de cet \u00e9largissement en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur la dette autrichienne relativement aux contrats \u00e0 terme sur les Bunds allemands.<\/p>\n\n\n\n