La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux directeur de 25 pb \u00e0 2,75 % par un vote unanime de 7-0, et a indiqu\u00e9 que le PIB et l\u2019inflation sous-jacente d\u00e9passeront les projections pr\u00e9c\u00e9dentes. Elle a affirm\u00e9 que la croissance devrait exc\u00e9der la pr\u00e9vision de mai de 2,6 %, tandis que l\u2019inflation sous-jacente devrait d\u00e9passer l\u2019estimation ant\u00e9rieure de 2,4 %; l\u2019inflation globale devrait se maintenir \u00e0 2,7 %. La banque centrale a cit\u00e9 une croissance plus robuste, une inflation persistante et des risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, de m\u00eame que des exportations plus solides men\u00e9es par les semi-conducteurs, une am\u00e9lioration de la demande int\u00e9rieure, et des inqui\u00e9tudes li\u00e9es aux prix des logements, \u00e0 l\u2019endettement des m\u00e9nages et \u00e0 la volatilit\u00e9 du taux de change.<\/p>\n\n
Les autorit\u00e9s sud-cor\u00e9ennes resserrent les r\u00e8gles visant les FNB (ETF) et les billets n\u00e9goci\u00e9s en bourse (ETN) \u00e0 effet de levier sur action unique li\u00e9s \u00e0 des titres de puces m\u00e9moire, apr\u00e8s une croissance rapide depuis leur lancement et des \u00e9pisodes de fortes oscillations de prix. Les nouvelles inscriptions, y compris les versions inverses et \u00ab covered call \u00bb, seront temporairement suspendues jusqu\u2019\u00e0 la stabilisation des march\u00e9s, tandis que la publicit\u00e9 et le marketing \u00e9v\u00e9nementiel seront interdits. Les mesures comprennent aussi des seuils d\u2019\u00e9cart (d\u00e9viation) plus bas pour les teneurs de march\u00e9 (LP), des p\u00e9nalit\u00e9s alourdies, une d\u00e9signation plus rapide des produits \u00e0 risque, un \u00e9largissement de la formation pr\u00e9alable des investisseurs et des alertes de risque automatis\u00e9es, alors que les titres r\u00e9gionaux de semi-conducteurs reculaient, SK Hynix chutant de 11,5 % et Samsung Electronics de plus de 8 %, ce qui a pes\u00e9 sur le KOSPI et sur l\u2019USD\/KRW.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux investisseurs en d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster rapidement leurs strat\u00e9gies, alors que les autorit\u00e9s sud-cor\u00e9ennes suspendent les nouvelles \u00e9missions de FNB et d\u2019ETN \u00e0 effet de levier sur action unique afin d\u2019apaiser la volatilit\u00e9 du secteur technologique. Ce durcissement r\u00e9glementaire visant les produits \u00e0 effet de levier devrait vraisemblablement rediriger les volumes sp\u00e9culatifs vers le march\u00e9 des options sur actions cot\u00e9es, surtout apr\u00e8s les chutes r\u00e9centes de 11,5 % de SK Hynix et de plus de 8 % de Samsung Electronics. Nous recommandons d\u2019acheter des straddles \u00e0 court terme sur ces grands fabricants de puces afin de tirer parti de cette volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, d\u00e9sormais quasi certaine.<\/p>\n\n
La hausse inattendue du taux directeur de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 2,75 % met en relief une inflation tenace et une croissance du PIB plus forte, ce qui, normalement, soutiendrait le won. Toutefois, comme les exportations de semi-conducteurs repr\u00e9sentent pr\u00e8s de 20 % de l\u2019ensemble des exportations de la Cor\u00e9e du Sud, la vente massive du segment techno compense cet appui de ton plus restrictif et maintient l\u2019USD\/KRW volatil. Nous sugg\u00e9rons de couvrir les positions longues en KRW au moyen d\u2019options de change avec des structures \u00e0 barri\u00e8re afin de se prot\u00e9ger contre des sorties de capitaux soudaines de la Bourse de S\u00e9oul.<\/p>\n\n
Historiquement, le secteur sud-cor\u00e9en des puces m\u00e9moire se redresse rapidement apr\u00e8s des replis aliment\u00e9s par le sentiment, enregistrant souvent des hausses \u00e0 deux chiffres dans les trois mois suivant des interventions r\u00e9glementaires. Les investisseurs peuvent examiner les cycles pass\u00e9s des semi-conducteurs o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite a d\u00e9pass\u00e9 la volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e, cr\u00e9ant d\u2019excellentes occasions de vente de prime une fois le march\u00e9 stabilis\u00e9. Nous croyons que la vente d\u2019options de vente (puts) hors du cours sur Samsung et SK Hynix au cours des prochaines semaines g\u00e9n\u00e9rera des primes \u00e9lev\u00e9es, \u00e0 mesure que la panique initiale s\u2019estompe et que la demande structurelle li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA se r\u00e9affirme.<\/p>\n\n\n\n