La livre sterling a inscrit sa s\u00e9ance la plus lourde du mois, le GBP\/USD c\u00e9dant environ 0,5 % pour retomber juste sous 1,3500 apr\u00e8s deux \u00e9checs cons\u00e9cutifs pr\u00e8s de 1,3550. Ce repli r\u00e9duit un mouvement de juillet d\u2019environ 400 pips depuis le creux de l\u2019ann\u00e9e, juste sous 1,3150, alors que le Stochastic RSI quotidien fr\u00f4le 90, en zone de surachat. C\u00f4t\u00e9 donn\u00e9es au Royaume-Uni, le PIB de mai a progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois apr\u00e8s la contraction d\u2019avril, mais la production industrielle a recul\u00e9 de 0,5 %, contre des attentes pour une baisse plus limit\u00e9e. La Banque d\u2019Angleterre a maintenu son taux directeur (Bank Rate) \u00e0 3,75 % en juin, avec deux dissidents votant pour un resserrement, tandis que l\u2019IPC \u00e9volue \u00e0 2,8 %.<\/p>\n\n
Les statistiques am\u00e9ricaines ont favoris\u00e9 le dollar : les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage sont descendues \u00e0 208 k contre un consensus de 217 k, l\u2019enqu\u00eate de la Fed de Philadelphie est ressortie \u00e0 41,4 contre 13 attendu, et les ventes au d\u00e9tail de juin ont montr\u00e9 une hausse de 0,5 % du \u00ab control group \u00bb. La politique britannique s\u2019est clarifi\u00e9e alors qu\u2019Andy Burnham est devenu l\u2019unique candidat \u00e0 la direction du Parti travailliste, appuy\u00e9 par 379 des 402 d\u00e9put\u00e9s, avec une confirmation attendue vendredi et un changement de premier ministre pr\u00e9vu lundi. L\u2019agenda britannique est charg\u00e9 : le rapport sur l\u2019emploi de mardi suit une pr\u00e9c\u00e9dente hausse de 31,2 k du nombre de demandeurs, une progression de 100 k de l\u2019emploi sur trois mois et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,9 %; mercredi para\u00eetra l\u2019IPC de juin, dernier point\u00e9 \u00e0 2,8 % en global et 2,6 % en sous-jacent; et le vendredi 24 juillet combinera les ventes au d\u00e9tail, auparavant en hausse de 1,2 % sur un mois, avec les enqu\u00eates PMI qui affichaient en dernier lieu un composite \u00e0 49,3. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe autour de 1,3550, puis 1,3600 et le sommet annuel pr\u00e8s de 1,3700, tandis que le soutien est identifi\u00e9 vers 1,3450 et 1,3400, o\u00f9 convergent les moyennes mobiles exponentielles 200 jours et 50 jours.<\/p>\n\n
Alors que la livre britannique peine \u00e0 conserver le niveau de 1,3500, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une correction baissi\u00e8re dans les prochaines semaines. Avec le Stochastic RSI quotidien qui oscille pr\u00e8s de 90 en zone de surachat, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance appara\u00eet comme une fa\u00e7on attrayante de limiter le risque. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la livre pr\u00e9sente un essoufflement technique similaire apr\u00e8s un rallye rapide de 400 pips, un retour vers la moyenne mobile 50 jours pr\u00e8s de 1,3400 suit souvent.<\/p>\n\n
La transition politique de lundi introduit un programme de d\u00e9penses que le march\u00e9 obligataire n\u2019a pas encore int\u00e9gr\u00e9. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de surveiller de pr\u00e8s les rendements des gilts britanniques, en gardant en t\u00eate comment le chaos du mini-budget de 2022 a rapidement propuls\u00e9 les rendements \u00e0 10 ans de plus de 100 points de base et fait chuter la devise. Si la nouvelle administration laisse entrevoir des d\u00e9penses publiques agressives, vendre les gilts \u00e0 d\u00e9couvert ou acheter des options de vente sur la livre \u00ab hors jeu \u00bb (out-of-the-money) pourrait produire des r\u00e9sultats rapides.<\/p>\n\n
Avec d\u2019importantes publications britanniques pr\u00e9vues presque chaque jour la semaine prochaine, la volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des options est appel\u00e9e \u00e0 grimper. Nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle sur le GBP\/USD afin de profiter de mouvements brusques, quelle qu\u2019en soit la direction finale. Cette approche nous prot\u00e8ge contre des \u00e0-coups soudains provoqu\u00e9s par la publication cruciale de mercredi sur l\u2019inflation (IPC), surtout si elle s\u2019\u00e9carte du rep\u00e8re actuel de 2,8 %.<\/p>\n\n
La divergence entre une \u00e9conomie am\u00e9ricaine r\u00e9siliente et une croissance britannique qui plafonne \u00e0 seulement 0,1 % favorise nettement le billet vert. Nous devrions chercher \u00e0 vendre le GBP\/USD lors de tout bref rebond qui approche la solide zone de r\u00e9sistance \u00e0 1,3550. Cela concorde avec les r\u00e9centes ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines montrant un gain stable de 0,5 % pour le \u00ab control group \u00bb, ce qui maintient la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur une trajectoire beaucoup plus restrictive que la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n\n\n\n