Selon Eurostat, le d\u00e9ficit commercial glissant sur 12 mois de l\u2019UE avec la Chine a atteint 376 G\u20ac en mai, soit 8 % de plus qu\u2019il y a un an. L\u2019ampleur et la trajectoire de l\u2019\u00e9cart ont resserr\u00e9 l\u2019attention des d\u00e9cideurs \u00e0 Bruxelles, alors que le bloc cherche \u00e0 r\u00e9\u00e9quilibrer les \u00e9changes sans rompre le dialogue.<\/p>\n\n
Les discussions UE-Chine dans le cadre d\u2019une Consultation sur le commerce et l\u2019investissement, lanc\u00e9e \u00e0 la fin juin, doivent se poursuivre durant les trois prochains mois, les deux parties examinant des pistes pour corriger le d\u00e9s\u00e9quilibre. En parall\u00e8le, l\u2019UE met au point des outils commerciaux additionnels, notamment des instruments de diversification et de lutte contre les surcapacit\u00e9s, qui pourraient \u00eatre activ\u00e9s en octobre si les pourparlers n\u2019aboutissent pas \u00e0 des r\u00e9sultats tangibles. D\u2019autres mesures europ\u00e9ennes de d\u00e9fense commerciale sont attendues, avec une approche visant \u00e0 limiter l\u2019escalade de repr\u00e9sailles et \u00e0 soutenir l\u2019industrie locale.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s l\u2019important d\u00e9s\u00e9quilibre commercial entre l\u2019UE et la Chine, alors que le d\u00e9ficit glissant sur 12 mois a atteint 376 milliards d\u2019euros. Comme les deux parties se trouvent dans une fen\u00eatre de n\u00e9gociation critique de trois mois, amorc\u00e9e \u00e0 la fin juin, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 des march\u00e9s s\u2019accentue \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019octobre pour de nouveaux outils commerciaux approche. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter des prochaines semaines pour se positionner en vue de virages de politique soudains, avant l\u2019\u00e9ventuelle activation de ces instruments de d\u00e9fense.<\/p>\n\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier les options de change, en particulier sur l\u2019EUR\/CNH, afin de se couvrir contre un regain de frictions diplomatiques. Historiquement, les escalades commerciales provoquent des mouvements brusques du renminbi, ce qui fait des options CNH de vente hors du cours une solution judicieuse pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre des d\u00e9valuations soudaines. La volatilit\u00e9 implicite actuelle demeure relativement faible, offrant un point d\u2019entr\u00e9e abordable aux op\u00e9rateurs souhaitant acheter de la volatilit\u00e9 \u00e0 titre de protection.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, les secteurs de l\u2019automobile et des \u00e9nergies propres sont particuli\u00e8rement vuln\u00e9rables et offrent les meilleures occasions de positions cibl\u00e9es. Les enqu\u00eates antidumping et antisubventions de l\u2019UE par le pass\u00e9 \u2014 comme les droits r\u00e9cents sur les v\u00e9hicules \u00e9lectriques chinois pouvant atteindre 38 % \u2014 montrent \u00e0 quelle vitesse ces titres r\u00e9agissent aux menaces r\u00e9glementaires. Nous sugg\u00e9rons des strat\u00e9gies de straddle acheteur sur des constructeurs automobiles europ\u00e9ens cl\u00e9s et des exportateurs chinois de VE, afin de tirer parti des fluctuations de cours attendues \u00e0 mesure que les n\u00e9gociations se dirigent vers l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019octobre.<\/p>\n\n
Pour une protection plus globale du portefeuille, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente sur l\u2019indice Euro Stoxx 50. Si les pourparlers s\u2019enlisent et que l\u2019UE active ses nouveaux outils de diversification et de lutte contre les surcapacit\u00e9s, des perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement pourraient comprimer les marges des industriels europ\u00e9ens. Mettre en place ces couvertures d\u00e8s maintenant, tant que les march\u00e9s demeurent calmes, procure un coussin peu co\u00fbteux contre une correction des march\u00e9s \u00e0 l\u2019automne.<\/p>\n\n\n\n