L\u2019EUR\/JPY s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 185,80 jeudi, presque inchang\u00e9 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un sommet d\u2019un mois plus t\u00f4t cette semaine. Le cross a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, le yen japonais ayant regagn\u00e9 un peu de terrain, tandis que l\u2019euro demeurait soutenu par les anticipations selon lesquelles la Banque centrale europ\u00e9enne pourrait resserrer davantage si les risques inflationnistes s\u2019intensifient. La prudence sur les march\u00e9s a \u00e9t\u00e9 renforc\u00e9e par la reprise des hostilit\u00e9s impliquant l\u2019Iran, qui a propuls\u00e9 les prix du p\u00e9trole \u00e0 la hausse et raviv\u00e9 les craintes d\u2019un nouvel choc inflationniste \u2014 un contexte qui a appuy\u00e9 le yen, m\u00eame si la mont\u00e9e des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques p\u00e8se sur les perspectives \u00e9conomiques du Japon.<\/p>\n\n
Dans la zone euro, des responsables de la BCE ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 leur volont\u00e9 de resserrer la politique mon\u00e9taire si des effets inflationnistes de deuxi\u00e8me tour se mat\u00e9rialisent. Un sondage Reuters indique que la plupart des \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 ce que le taux de d\u00e9p\u00f4t soit maintenu \u00e0 2,25 % en juillet, et qu\u2019environ 70 % anticipent une hausse additionnelle d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, plus probablement en septembre. Rabobank et ING penchent toutes deux vers septembre, m\u00eame si ING souligne encore que juillet demeure un risque. Au Japon, les doutes entourant des plans visant \u00e0 rapatrier une partie des investissements \u00e9trangers du Government Pension Investment Fund ont pes\u00e9 sur le yen, tandis que le ministre des Finances a affirm\u00e9 que les autorit\u00e9s \u00e9taient pr\u00eates \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes au besoin.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire EUR\/JPY alors qu\u2019elle gravite pr\u00e8s du niveau de 185,80. Alors que l\u2019euro b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un soutien gr\u00e2ce aux commentaires plus hawkish de la BCE, le yen profite d\u2019un r\u00e9pit temporaire attribuable \u00e0 la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques. Compte tenu de ce bras de fer, nous nous attendons \u00e0 ce que la paire \u00e9volue dans une fourchette serr\u00e9e, mais fragile, au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous estimons que le risque d\u2019une intervention surprise du gouvernement japonais se situe d\u00e9sormais \u00e0 un point de bascule critique. Historiquement, lorsque le yen se d\u00e9pr\u00e9cie rapidement, les autorit\u00e9s japonaises n\u2019h\u00e9sitent pas \u00e0 agir, comme l\u2019a montr\u00e9 l\u2019intervention massive de 9,8 billions de yens en 2024. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/JPY hors du cours (out-of-the-money) afin de se couvrir contre une chute brusque et soudaine si Tokyo d\u00e9cidait d\u2019intervenir sur le march\u00e9.<\/p>\n\n
La hausse des prix du p\u00e9trole, aliment\u00e9e par les tensions persistantes au Moyen-Orient, continue de compliquer les perspectives en nuisant \u00e0 l\u2019\u00e9conomie japonaise importatrice d\u2019\u00e9nergie, tout en alimentant l\u2019inflation dans la zone euro. Cette double pression rend les paris directionnels au comptant particuli\u00e8rement risqu\u00e9s en ce moment. Nous recommandons plut\u00f4t d\u2019utiliser des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, afin de profiter de forts mouvements de prix, peu importe la direction de la cassure.<\/p>\n\n
Avec pr\u00e8s de 70 % des \u00e9conomistes qui pr\u00e9voient une autre hausse des taux de la BCE d\u2019ici septembre, l\u2019avantage de rendement de l\u2019euro ne devrait pas s\u2019estomper rapidement. Toutefois, puisque le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 une pause lors de la r\u00e9union de juillet, toute surprise plus hawkish pourrait d\u00e9clencher un rebond imm\u00e9diat de l\u2019euro. Nous conseillons de conserver une posture flexible et de privil\u00e9gier des \u00e9ch\u00e9ances d\u2019options plus courtes pour capter ces changements rapides de ton des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n