Le DJIA a gagn\u00e9 environ 160 points, ou 0,3 %, pour s\u2019approcher de 52 800, tandis que le S&P 500 a recul\u00e9 de 0,2 % et que le NASDAQ Composite a perdu 0,9 %. Apr\u00e8s un creux en d\u00e9but de s\u00e9ance \u00e0 52 586, il a atteint 52 828, pla\u00e7ant le record de 53 333 \u00e0 moins de 1 %. Le mouvement contrastait avec de fortes baisses dans les semi-conducteurs apr\u00e8s que Taiwan Semiconductor a relev\u00e9 ses pr\u00e9visions de d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) \u00e0 60\u201364 G$ US, contre 52\u201356 G$ US; TSM a c\u00e9d\u00e9 environ 2 %, Arm plus de 7 % et Micron plus de 5 %, tandis qu\u2019AMD a gliss\u00e9 de plus de 4 %, Broadcom de plus de 3 % et SKHY de plus de 9 %. Nvidia, le seul semi-conducteur \u00ab pur \u00bb du Dow avec une pond\u00e9ration d\u2019environ 2,3 %, \u00e9tait en baisse de moins de 3 %, tandis qu\u2019UnitedHealth gagnait plus de 6 %; les banques ont aussi soutenu l\u2019indice alors que le taux de soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9passant les attentes a d\u00e9pass\u00e9 87 % parmi les 40 premiers d\u00e9clarants du S&P 500.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 solides : les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage sont tomb\u00e9es \u00e0 208 k contre 217 k, et l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a bondi \u00e0 41,4 contre 13 attendu, tandis que l\u2019indicateur des services de la Fed de New York s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 8,7. Les ventes au d\u00e9tail ont augment\u00e9 de 0,2 % m\/m, avec le \u00ab control group \u00bb en hausse de 0,5 %, m\u00eame si les ventes hors automobiles ont recul\u00e9 de 0,2 % et que les stations-service ont chut\u00e9 de 5,3 %; les ventes de logements en attente (Pending Home Sales) ont plong\u00e9 de 5,4 % m\/m, contre un recul de 0,5 % attendu. Les contrats \u00e0 terme \u00e9valuent la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo de la Fed les 28\u201329 juillet \u00e0 environ 83 %, et septembre penche vers une hausse; la moiti\u00e9 des projections de juin montraient au moins une augmentation. Vendredi, on surveillera les mises en chantier et les permis de construire \u00e0 12 h 30 GMT, la production industrielle \u00e0 13 h 15, et l\u2019indice de confiance du Michigan attendu \u00e0 51 contre 49,5, avec des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an \u00e0 4,6 %. Le soutien se situe \u00e0 52 586, puis 52 000 et la MME (EMA) 50 jours \u00e0 51 349; la r\u00e9sistance est \u00e0 52 828 et 53 333.<\/p>\n\n
On observe une divergence nette sur les march\u00e9s : les indices \u00e0 forte composante technologique tr\u00e9buchent, tandis que le Dow Jones, plus ax\u00e9 sur les titres de premier ordre, se maintient solidement pr\u00e8s de 52 800. Ce d\u00e9placement est aliment\u00e9 par une vente marqu\u00e9e des g\u00e9ants des semi-conducteurs, ce qui permet au Dow, moins expos\u00e9 \u00e0 la techno, de surperformer gr\u00e2ce \u00e0 des secteurs plus robustes comme la sant\u00e9. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, il faut chercher \u00e0 tirer parti de cette rotation en privil\u00e9giant des options d\u2019achat d\u00e9fensives sur les banques et les assureurs plut\u00f4t que de courir apr\u00e8s une transaction sur les puces d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s encombr\u00e9e.<\/p>\n\n
Nos perspectives macro\u00e9conomiques sont davantage complexifi\u00e9es par des donn\u00e9es vigoureuses, notamment des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage en baisse \u00e0 208 000 et un indice manufacturier de la Fed de Philadelphie qui s\u2019envole \u00e0 41,4. Historiquement, lorsque les indicateurs manufacturiers bondissent de fa\u00e7on inattendue en m\u00eame temps que des anticipations d\u2019inflation des consommateurs persistantes \u00e0 4,6 %, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient un biais restrictif. Par cons\u00e9quent, les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019un maintien des taux lors de la r\u00e9union des 28\u201329 juillet, ce qui pourrait plafonner le potentiel haussier \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Pour naviguer dans cet environnement de faible volume et de complaisance, il convient de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de collecte de prime comme les \u00ab iron condors \u00bb ou les options d\u2019achat couvertes (\u00ab covered calls \u00bb) sur le Dow. Il est essentiel de d\u00e9finir le risque, avec un soutien imm\u00e9diat au creux de jeudi \u00e0 52 586 et une r\u00e9sistance importante qui demeure au sommet historique de 53 333. La mise en place d\u2019\u00e9carts de cr\u00e9dit (\u00ab credit spreads \u00bb) neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussiers permet de profiter de l\u2019\u00e9rosion du temps pendant que l\u2019indice consolide \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de ces bornes.<\/p>\n\n
Il faut aussi rester vigilant \u00e0 l\u2019approche des prochains rapports sur le logement et sur la confiance des consommateurs, qui pourraient d\u00e9clencher des pointes soudaines de l\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX) \u00e0 partir de ses niveaux actuellement bas. Si les chiffres de confiance des consommateurs d\u00e9passent les attentes, un ton plus restrictif de la Fed exercera probablement une pression accrue sur les titres technologiques. L\u2019achat d\u2019options de vente protectrices (\u00ab puts \u00bb) \u00e0 court terme et \u00e0 faible co\u00fbt sur le Nasdaq constitue une couverture abordable contre une correction technologique plus prononc\u00e9e, tout en laissant courir nos positions de titres de premier ordre.<\/p>\n\n\n\n