Le franc suisse s\u2019est affaibli face au dollar US jeudi, alors que le billet vert s\u2019est redress\u00e9 apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse. L\u2019USD\/CHF se n\u00e9gociait autour de 0,8080, en hausse d\u2019environ 0,35 % sur la journ\u00e9e, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un creux intrajournalier \u00e0 0,8044. Plus t\u00f4t dans la semaine, le dollar avait \u00e9t\u00e9 vendu \u00e0 la suite des publications de l\u2019IPC et de l\u2019IPP de juin, ressorties sous les attentes, ce qui a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 per\u00e7ue d\u2019une hausse imminente des taux de la Fed. Le regain de tensions au Moyen-Orient a fait monter les prix du p\u00e9trole, maintenant les risques inflationnistes au premier plan et soutenant les anticipations d\u2019une hausse de la Fed plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Selon la tarification CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 58 %, puis grimpe \u00e0 65 % d\u2019ici octobre et \u00e0 76 % d\u2019ici d\u00e9cembre. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont aussi soutenu le dollar : les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 208 k pour la semaine se terminant le 11 juillet, contre 217 k attendu, tandis que les ventes au d\u00e9tail ont augment\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juin, conform\u00e9ment aux attentes, et le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 1,0 % contre 0,9 %. Le groupe de contr\u00f4le des ventes au d\u00e9tail est ressorti \u00e0 0,5 %, contre 0,8 % en mai. L\u2019indice DXY \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,72 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 100,35 mercredi, son plus bas depuis le 18 juin, tandis que la BNS indiquait que les conditions de juin \u00e9taient appropri\u00e9es, tout en soulignant les risques g\u00e9opolitiques et une plus grande disposition \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de b\u00e2tir des positions acheteuses sur la paire USD\/CHF \u00e0 l\u2019aide de spreads haussiers (bull call spreads) afin de profiter du rebond du billet vert. Avec la paire qui oscille actuellement pr\u00e8s de 0,8080, la combinaison de donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines solides et de la remont\u00e9e des anticipations de hausses de taux ouvre une trajectoire clairement haussi\u00e8re. Cette strat\u00e9gie limite notre risque de baisse tout en nous permettant de capter des gains graduels \u00e0 mesure que le dollar US reprend de la vigueur.<\/p>\n
Le principal moteur de cette force du dollar US est le virage soudain des attentes entourant la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u00e9clench\u00e9 par la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e aux conflits au Moyen-Orient. \u00c0 l\u2019heure actuelle, les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie voient le Brent se rapprocher de nouveau du seuil de 85 $ US le baril, ce qui ravive historiquement les craintes d\u2019inflation. Dans ce contexte, les march\u00e9s \u00e0 terme ont rapidement int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 de 58 % d\u2019une hausse de taux de la Fed d\u2019ici septembre, qui grimpe \u00e0 un robuste 76 % d\u2019ici d\u00e9cembre.<\/p>\n
Nous d\u00e9conseillons \u00e9galement de conserver des positions acheteuses sur le franc suisse, puisque la Banque nationale suisse menace activement d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes. Historiquement, la BNS n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 recourir \u00e0 des interventions agressives sur le march\u00e9 des devises pour affaiblir le franc lorsque des tensions g\u00e9opolitiques le propulsent trop haut. Le recours \u00e0 des options \u00ab knock-out \u00bb vendeuses sur le CHF peut nous aider \u00e0 profiter d\u2019une intervention surprise de la BNS tout en maintenant un risque global strictement encadr\u00e9.<\/p>\n
Des donn\u00e9es robustes sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis appuient aussi ce sc\u00e9nario haussier pour l\u2019USD, les demandes hebdomadaires d\u2019allocations ch\u00f4mage \u00e9tant r\u00e9cemment tomb\u00e9es \u00e0 seulement 208 000. Lorsque les donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis d\u00e9passent r\u00e9guli\u00e8rement les attentes, cela donne historiquement \u00e0 la Fed plus de marge pour maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous croyons que la n\u00e9gociation d\u2019options d\u2019achat USD \u00e0 court terme nous permettra de surfer sur cette vague de r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n