L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 jeudi, mettant fin \u00e0 deux s\u00e9ances de hausse alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 \u00e0 la suite de donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaine plus faibles que pr\u00e9vu. La paire \u00e9voluait autour de 1,1457, en l\u00e9g\u00e8re baisse sur la s\u00e9ance. L\u2019app\u00e9tit pour le risque est demeur\u00e9 fragile, la r\u00e9surgence des tensions au Moyen-Orient ayant fait grimper les prix du p\u00e9trole et raviv\u00e9 la crainte que l\u2019accalmie de l\u2019inflation en juin s\u2019inverse. Cela a contribu\u00e9 \u00e0 limiter l\u2019affaiblissement additionnel du billet vert, tandis que les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer dans les prix une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) se situait pr\u00e8s de 100,60 apr\u00e8s une chute \u00e0 100,35 mercredi, son plus bas niveau depuis le 18 juin. Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi ont aussi soutenu le dollar : les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage se sont \u00e9tablies \u00e0 208 000 pour la semaine se terminant le 11 juillet, contre 217 000 attendues. Les ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juin, conform\u00e9ment aux attentes, tandis que mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 1,0 % contre 0,9 %; le groupe t\u00e9moin (\u00ab control group \u00bb) des ventes au d\u00e9tail a affich\u00e9 0,5 %, en baisse par rapport \u00e0 0,8 % en mai et conforme aux pr\u00e9visions. Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une cinqui\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre des cibles iraniennes, et l\u2019Iran a ripost\u00e9 contre des actifs am\u00e9ricains au Kowe\u00eft, \u00e0 Bahre\u00efn et en Jordanie; le WTI se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 80 $ US, en hausse d\u2019environ 12 % cette semaine. Un sondage Reuters a montr\u00e9 que les 74 \u00e9conomistes interrog\u00e9s s\u2019attendent \u00e0 ce que le taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE reste \u00e0 2,25 % en juillet, tandis que 70 % anticipent une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, le plus probablement en septembre.<\/p>\n
Compte tenu de la pression baissi\u00e8re soudaine sur l\u2019EUR\/USD vers 1,1457 et d\u2019un indice du dollar am\u00e9ricain plus ferme \u00e0 100,60, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer, au cours des prochaines semaines, sur des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019EUR\/USD. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi, plus solides que pr\u00e9vu \u2014 avec des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage en baisse \u00e0 208 000 \u2014 laissent entendre que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente. Cette vigueur renforce l\u2019argument en faveur d\u2019un maintien de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s plus longtemps par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce qui favorise le billet vert.<\/p>\n
Il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, alors que le brut West Texas Intermediate (WTI) grimpe de 12 % cette semaine vers 80 $ US, en raison de l\u2019escalade des conflits au Moyen-Orient. Historiquement, les menaces visant des points d\u2019\u00e9tranglement maritimes critiques comme le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb ont provoqu\u00e9 des hausses imm\u00e9diates des co\u00fbts de transport et des prix du p\u00e9trole, \u00e0 l\u2019image de la flamb\u00e9e de 150 % des tarifs mondiaux de fret observ\u00e9e durant la crise de la mer Rouge en 2024. Les traders devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours (\u00ab out-of-the-money \u00bb) sur les contrats \u00e0 terme WTI afin de se couvrir contre des perturbations soudaines de l\u2019offre.<\/p>\n
La hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques risque d\u2019inverser les tendances r\u00e9centes de d\u00e9sinflation, ce qui signifie qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un resserrement de la politique mon\u00e9taire, tant de la Fed que de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). M\u00eame si l\u2019on s\u2019attend largement \u00e0 ce que la BCE marque une pause et maintienne son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 % ce mois-ci, un solide 70 % des \u00e9conomistes anticipent d\u00e9j\u00e0 une autre hausse d\u2019ici septembre. Nous sugg\u00e9rons de n\u00e9gocier des contrats \u00e0 terme \u00e0 court terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2014 comme les contrats Euribor ou Secured Overnight Financing Rate (SOFR) \u2014 afin de se positionner en vue d\u2019un retour de biais plus restrictifs (\u00ab hawkish \u00bb).<\/p>\n\n\n\n