Les strat\u00e8ges d\u2019OCBC Sim Moh Siong et Christopher Wong indiquent que la livre sterling et les gilts ont progress\u00e9 \u00e0 la suite d\u2019informations selon lesquelles le futur premier ministre britannique, Burnham, pourrait nommer Shabana Mahmood au poste de chanceli\u00e8re de l\u2019\u00c9chiquier, plut\u00f4t qu\u2019une autre candidate per\u00e7ue comme moins conservatrice sur le plan budg\u00e9taire. Ils estiment que les attentes de rigueur budg\u00e9taire soutiennent les actifs britanniques, mais soutiennent que la marge de man\u0153uvre politique demeure limit\u00e9e. Un niveau \u00e9lev\u00e9 de dette publique et des co\u00fbts d\u2019int\u00e9r\u00eat toujours importants sont cit\u00e9s comme contraintes, tandis que les pressions de d\u00e9penses se heurtent au cadre budg\u00e9taire actuel.<\/p>\n
La banque souligne des priorit\u00e9s concurrentes, comme une hausse des d\u00e9penses de d\u00e9fense et l\u2019annulation des compressions dans les minist\u00e8res non prot\u00e9g\u00e9s, qu\u2019elle pr\u00e9sente comme une source de tension pour le Budget d\u2019automne et l\u2019Examen des d\u00e9penses de l\u2019an prochain. Les plus r\u00e9centes perspectives du Royaume-Uni publi\u00e9es par l\u2019OCDE signalent aussi des pressions croissantes li\u00e9es aux soins de sant\u00e9 et aux soins sociaux, en plus du poids de la dette et des co\u00fbts d\u2019emprunt. Dans ce contexte, OCBC s\u2019attend \u00e0 ce que la r\u00e9cente correction de l\u2019EUR\/GBP s\u2019essouffle et pr\u00e9voit un retour de la paire vers 0,87, ce qui implique un profil d\u2019\u00e9volution en fourchette pour la GBP.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 un revirement de la paire EUR\/GBP en accumulant des positions longues ou en achetant des options d\u2019achat (calls) visant le niveau de 0,87 au cours des prochaines semaines. La r\u00e9cente vigueur de la livre sterling bute contre un plafond, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre la r\u00e9alit\u00e9 des contraintes budg\u00e9taires serr\u00e9es du Royaume-Uni. Historiquement, lorsque l\u2019optimisme politique se heurte \u00e0 un endettement structurel profond, les premiers rebonds de devises ont tendance \u00e0 s\u2019essouffler rapidement. <\/p>\n
Il faut regarder les chiffres concrets, notamment la dette nette du secteur public du Royaume-Uni, qui oscille actuellement pr\u00e8s de 98 % du PIB, ce qui limite fortement la flexibilit\u00e9 financi\u00e8re de la nouvelle administration. De plus, le maintien des rendements des gilts \u00e0 10 ans au-dessus de 4 % signifie que les co\u00fbts du service de la dette continueront de comprimer le budget national. Ces contraintes s\u00e9v\u00e8res rendent tr\u00e8s improbable toute appr\u00e9ciation durable de la livre.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur l\u2019EUR\/GBP afin de capter la correction \u00e0 la hausse tout en limitant la prime d\u00e9bours\u00e9e. Nous devrions aussi surveiller de pr\u00e8s les premi\u00e8res annonces de politique de la future chanceli\u00e8re pour d\u00e9tecter tout signe de d\u00e9rapage budg\u00e9taire. Si les pressions de d\u00e9penses forcent un compromis, le mouvement vers 0,87 pourrait survenir beaucoup plus vite que ce que le march\u00e9 anticipe.<\/p>\n\n\n\n