Le GBP\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 jeudi apr\u00e8s avoir atteint la veille son plus haut niveau depuis d\u00e9cembre 2007, alors que la livre sterling, auparavant plus ferme, avait \u00e9t\u00e9 soutenue par l\u2019att\u00e9nuation de l\u2019incertitude politique et par des attentes de discipline budg\u00e9taire plus stricte. Au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes, la paire s\u2019\u00e9changeait autour de 219,00, en baisse de 0,25 % sur la s\u00e9ance. Les march\u00e9s ont aussi int\u00e9gr\u00e9 des informations selon lesquelles la ministre de l\u2019Int\u00e9rieur Shabana Mahmood pourrait remplacer Rachel Reeves au poste de chanceli\u00e8re de l\u2019\u00c9chiquier, un \u00e9l\u00e9ment qui avait appuy\u00e9 la livre mercredi.<\/p>\n
Les prix du p\u00e9trole ont de nouveau progress\u00e9 alors que les tensions au Moyen-Orient refaisaient surface, alimentant les risques inflationnistes et relan\u00e7ant le d\u00e9bat sur d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux de la Banque d\u2019Angleterre. Toutefois, la sous-gouverneure de la BoE, Sarah Breeden, a indiqu\u00e9 que le choc li\u00e9 \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran avait moins de chances de s\u2019enraciner dans la dynamique inflationniste, ajoutant que la BoE \u00e9tait \u00ab en bonne position \u00bb pour \u00e9valuer l\u2019\u00e9volution de la situation. M\u00eame si les taux demeurent inchang\u00e9s, l\u2019\u00e9cart de rendement Royaume-Uni\u2013Japon reste important, ce qui p\u00e8se sur le JPY, tandis que l\u2019USD\/JPY oscillait pr\u00e8s de sommets sur 40 ans et maintenait l\u2019attention sur le risque d\u2019intervention; la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a dit que les autorit\u00e9s \u00e9taient pr\u00eates \u00e0 agir en tout temps, sans commenter de niveaux pr\u00e9cis.<\/p>\n
Alors que nous observons le GBP\/JPY se replier l\u00e9g\u00e8rement vers 219,00 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 son plus haut depuis 2007, nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. L\u2019important diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre le Royaume-Uni et le Japon continue de favoriser nettement la livre, ce qui maintient la tendance haussi\u00e8re de fond. Toutefois, avec le yen pr\u00e8s de creux historiques, le risque imm\u00e9diat d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises ne peut \u00eatre \u00e9cart\u00e9.<\/p>\n
Pour mesurer ce risque, on peut rappeler l\u2019intervention massive du Japon de 9,8 billions de yens (62 G$ US) au printemps 2024, qui avait rapidement fait reculer les paires en yen de plus de 4 % en l\u2019espace de quelques heures. Puisque le minist\u00e8re des Finances du Japon signale qu\u2019il est pr\u00eat \u00e0 agir, une injection de liquidit\u00e9 similaire pourrait facilement faire chuter le GBP\/JPY vers le niveau de 210,00. Par cons\u00e9quent, nous d\u00e9conseillons de conserver pr\u00e9sentement des positions longues au comptant sans couverture ou de simples contrats \u00e0 terme longs.<\/p>\n
Nous recommandons plut\u00f4t aux op\u00e9rateurs d\u2019options d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads) afin de profiter d\u2019un potentiel suppl\u00e9mentaire de hausse tout en plafonnant strictement les pertes possibles. L\u2019achat d\u2019options de vente hors du cours constitue aussi une couverture judicieuse et peu co\u00fbteuse pour prot\u00e9ger des portefeuilles d\u00e9j\u00e0 orient\u00e9s \u00e0 la hausse contre une intervention japonaise soudaine. En recourant \u00e0 ces strat\u00e9gies \u00e0 risque structur\u00e9, nous pouvons demeurer positionn\u00e9s pour la vigueur de la livre sans \u00eatre balay\u00e9s par un virage de politique inattendu en provenance de Tokyo.<\/p>\n\n\n\n