La croissance des ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis a ralenti \u00e0 6,7 % sur un an en juin, contre 6,9 % auparavant. La plus r\u00e9cente lecture indique un l\u00e9ger refroidissement du rythme d\u2019expansion des ventes par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font \u00e9tat d\u2019un ralentissement de 0,2 point de pourcentage entre les deux mois. Le taux de 6,7 % en juin refl\u00e8te tout de m\u00eame des ventes annuelles plus \u00e9lev\u00e9es qu\u2019il y a un an, mais \u00e0 un rythme l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur au r\u00e9sultat pr\u00e9c\u00e9dent de 6,9 %.<\/p>\n
Avec le ralentissement de la croissance des ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis \u00e0 6,7 % en juin, contre 6,9 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, on observe des signes clairs que la demande des consommateurs commence \u00e0 s\u2019essouffler. Cette baisse marginale sugg\u00e8re que, m\u00eame si l\u2019\u00e9conomie demeure r\u00e9siliente, les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s commencent enfin \u00e0 gruger les d\u00e9penses des m\u00e9nages. Historiquement, des replis similaires de la croissance des ventes au d\u00e9tail sur un an ont incit\u00e9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 adopter un ton plus accommodant afin d\u2019\u00e9viter un ralentissement \u00e9conomique plus marqu\u00e9.<\/p>\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient ajuster imm\u00e9diatement leurs positions sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor et sur les contrats Secured Overnight Financing Rate (SOFR). \u00c0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur des contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme offre un profil risque-rendement attrayant. Des donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor indiquent que m\u00eame un l\u00e9ger ralentissement de l\u2019activit\u00e9 des consommateurs peut rapidement faire basculer le sentiment des investisseurs vers un assouplissement mon\u00e9taire.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options sur actions, nous recommandons de r\u00e9duire l\u2019exposition aux strat\u00e9gies de croissance agressives et de mettre l\u2019accent sur les secteurs d\u00e9fensifs. La volatilit\u00e9 implicite des FNB de consommation discr\u00e9tionnaire, comme le Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY), devrait augmenter \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs se couvrent contre d\u2019autres replis des d\u00e9penses. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (put) sur des indices fortement expos\u00e9s au commerce de d\u00e9tail ou la mise en place d\u2019\u00e9carts put haussiers (bull put spreads) sur les biens de consommation de base, qui surperforment historiquement lorsque l\u2019\u00e9lan des ventes au d\u00e9tail s\u2019essouffle.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous anticipons une certaine pression baissi\u00e8re \u00e0 court terme sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e0 mesure que les rendements des bons du Tr\u00e9sor se d\u00e9tendent. La vente de contrats \u00e0 terme sur le USD ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur l\u2019EUR\/USD peut permettre de tirer parti de cette \u00e9volution des perspectives de taux au cours des prochaines semaines. Par ailleurs, il faut surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, car l\u2019essoufflement de la demande des consommateurs et les attentes subs\u00e9quentes de baisses de taux renforcent g\u00e9n\u00e9ralement l\u2019attrait du m\u00e9tal pr\u00e9cieux comme valeur refuge.<\/p>\n\n\n\n