L\u2019enqu\u00eate sur le secteur manufacturier de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de Philadelphie aux \u00c9tats-Unis a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions en juillet. L\u2019indice a grimp\u00e9 \u00e0 41,4, comparativement \u00e0 une estimation consensuelle de 13.<\/p>\n
Le r\u00e9sultat indique une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 des usines, selon l\u2019indice de diffusion mensuel du district de la Fed. Cette enqu\u00eate est tr\u00e8s suivie pour prendre le pouls, \u00e0 court terme, des conditions manufacturi\u00e8res r\u00e9gionales et peut influencer les attentes quant \u00e0 la performance plus large de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n
On vient d\u2019assister \u00e0 un v\u00e9ritable \u00ab coup d\u2019\u00e9clat \u00bb de l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie en juillet, qui a bondi \u00e0 41,4 alors que le march\u00e9 n\u2019attendait que 13. Cette forte acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re laisse entendre que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine tourne beaucoup plus \u00e0 plein r\u00e9gime que pr\u00e9vu. Selon nous, ce chiffre change imm\u00e9diatement la donne pour les march\u00e9s de taux et les prochaines \u00e9tapes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options, il faut s\u2019attendre \u00e0 une importante r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de taux de la Fed, rendant tr\u00e8s attrayantes les options de vente (puts) sur les titres du Tr\u00e9sor \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance. Historiquement, les pointes de l\u2019indice Philly Fed au-dessus de 40 \u2014 comme en avril 2021, lorsqu\u2019il avait atteint 50,2 \u2014 ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des hausses marqu\u00e9es des rendements obligataires. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une courbe de rendement plus pentue en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme SOFR ou en achetant des options de vente sur des FNB de Treasuries \u00e0 long terme.<\/p>\n
Les traders de d\u00e9riv\u00e9s sur actions doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une rotation, au d\u00e9triment des titres technologiques co\u00fbteux, vers les secteurs cycliques. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur des FNB des secteurs industriels et des mat\u00e9riaux afin de profiter de ce regain soudain d\u2019\u00e9lan \u00e9conomique. Parall\u00e8lement, l\u2019achat d\u2019options de vente de protection sur des indices technologiques \u00e0 valorisation \u00e9lev\u00e9e permettra de se couvrir contre le risque de hausse des taux d\u2019actualisation.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, cette surprise \u00e9conomique de taille est tr\u00e8s susceptible de propulser le dollar am\u00e9ricain. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019un secteur manufacturier plus solide pousse syst\u00e9matiquement l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e0 la hausse, \u00e0 mesure que les attentes de baisses de taux s\u2019estompent. Nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le USD contre l\u2019euro et le yen japonais afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n