Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 pr\u00e8s d\u2019un creux d\u2019un mois apr\u00e8s des statistiques de juin plus faibles pour l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) et l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI), ce qui a pes\u00e9 sur la courbe des contrats \u00e0 terme sur les fonds f\u00e9d\u00e9raux et, par ricochet, sur la devise. La valorisation du march\u00e9 s\u2019est ajust\u00e9e \u00e0 mesure que les donn\u00e9es renfor\u00e7aient l\u2019id\u00e9e d\u2019une inflation en voie de mod\u00e9ration, tandis que les attentes quant \u00e0 la trajectoire de la politique mon\u00e9taire demeuraient \u00e9troitement tributaires des prochaines publications sur l\u2019inflation.<\/p>\n
Les communications de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissaient entrevoir un consensus autour d\u2019un statu quo des taux pour l\u2019instant, m\u00eame si les d\u00e9cideurs divergeaient sur la persistance des pressions inflationnistes. Le Beige Book a d\u00e9crit des perspectives mitig\u00e9es : certains contacts dans les districts s\u2019attendent \u00e0 ce que l\u2019inflation se maintienne \u00e0 son rythme actuel, tandis que d\u2019autres anticipent un ralentissement, en partie attribuable \u00e0 la baisse des prix du carburant. Dans ce contexte, l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 % de la banque centrale demeure un point d\u2019ancrage cl\u00e9 pour les prix de march\u00e9, au m\u00eame titre que la demande \u00e9trang\u00e8re soutenue pour les titres am\u00e9ricains \u00e0 long terme et la performance relative de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Nous estimons que la r\u00e9cente baisse de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain vers le seuil de 104 constitue une surr\u00e9action du march\u00e9 et un point d\u2019entr\u00e9e de choix pour les acheteurs. Malgr\u00e9 des chiffres d\u2019inflation plus mod\u00e9r\u00e9s en juin, la vigueur sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure nettement sup\u00e9rieure \u00e0 celle de ses pairs mondiaux. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un rebond du dollar dans les prochaines semaines, car nous nous attendons \u00e0 ce que cette liquidation se renverse.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 court terme, hors du prix d\u2019exercice (out-of-the-money), sur le dollar afin de profiter d\u2019une reprise rapide. Autrement, les n\u00e9gociateurs peuvent cibler l\u2019euro en vendant des options d\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant plus que la croissance \u00e9conomique de la zone euro continue d\u2019\u00eatre \u00e0 la tra\u00eene. Cette strat\u00e9gie nous permet d\u2019encaisser une prime tout en nous positionnant pour une correction \u00e0 la baisse de l\u2019euro.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019appui de cette lecture, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans sont demeur\u00e9s fermes pr\u00e8s de 4,2 %, attirant d\u2019importants afflux de capitaux \u00e9trangers qui maintiennent une forte demande pour le dollar. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conserve une approche prudente vers une baisse des taux, le billet vert a tendance \u00e0 rebondir rapidement apr\u00e8s de br\u00e8ves baisses provoqu\u00e9es par des donn\u00e9es d\u2019inflation. De r\u00e9centes donn\u00e9es du Tr\u00e9sor indiquent que les avoirs \u00e9trangers en titres am\u00e9ricains ont augment\u00e9 de fa\u00e7on constante, offrant un solide coussin \u00e0 la devise.<\/p>\n
Alors que les banquiers centraux demeurent divis\u00e9s quant \u00e0 la vitesse de la d\u00e9sinflation, les prochaines publications d\u00e9clencheront une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s. Les n\u00e9gociateurs devraient recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle sur les principales paires en dollar avant les prochains rapports sur les ventes au d\u00e9tail et l\u2019inflation afin de tirer parti de ces brusques mouvements de prix. Le maintien de seuils de protection (stop-loss) serr\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme \u00e0 effet de levier est essentiel dans cette fen\u00eatre de donn\u00e9es particuli\u00e8rement sensible.<\/p>\n\n\n\n