L\u2019USD\/CAD consolide ses r\u00e9cents replis apr\u00e8s les chiffres plus faibles de l\u2019IPC et de l\u2019IPP am\u00e9ricains de juin. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25 % pour une sixi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, tandis que les projections mises \u00e0 jour indiquent une inflation sous-jacente moyenne de 2 % sur un an au T3. La banque centrale s\u2019attend aussi \u00e0 un ralentissement de la croissance, le PIB r\u00e9el passant d\u2019un rythme annualis\u00e9 de 2,5 % sur une base trimestrielle (T2) \u00e0 1,5 % au T3.<\/p>\n
Ces perspectives r\u00e9vis\u00e9es laissent entendre une urgence moindre de resserrer la politique mon\u00e9taire, et l\u2019\u00e9valuation du march\u00e9 quant aux prochains gestes de la BdC a de la marge pour s\u2019ajuster. Les attentes actuelles int\u00e8grent environ 50 pdb de hausses au cours des 12 prochains mois, mais un contexte d\u2019offre exc\u00e9dentaire dans l\u2019\u00e9conomie canadienne renforce l\u2019argument en faveur d\u2019un nombre plus limit\u00e9 de hausses int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. Le rapport a aussi mentionn\u00e9 une moindre emphase sur les indications prospectives dans les communications de la BdC.<\/p>\n
Nous observons que l\u2019USD\/CAD consolide ses pertes r\u00e9centes apr\u00e8s les rapports d\u2019inflation am\u00e9ricaine plus mod\u00e9r\u00e9s, ce qui cr\u00e9e une fen\u00eatre strat\u00e9gique pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s. Alors que la Banque du Canada maintient son taux directeur \u00e0 2,25 %, l\u2019anticipation du march\u00e9 d\u2019un resserrement de 50 points de base au cours de la prochaine ann\u00e9e para\u00eet de plus en plus fragile. Nous nous attendons \u00e0 ce que les investisseurs r\u00e9duisent ces paris de hausses au cours des prochaines semaines, ce qui devrait affaiblir le dollar canadien.<\/p>\n
Selon les donn\u00e9es historiques, lorsque l\u2019orientation restrictive des banques centrales est retranch\u00e9e des prix dans une telle proportion, la devise domestique se d\u00e9pr\u00e9cie g\u00e9n\u00e9ralement de 1,5 % \u00e0 2 % face au dollar am\u00e9ricain. \u00c0 l\u2019heure actuelle, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de l\u2019USD\/CAD se n\u00e9gocie pr\u00e8s d\u2019un niveau calme de 6,0 %, ce qui sugg\u00e8re que les primes d\u2019options sont relativement peu co\u00fbteuses. Nous proposons de tirer parti de ces niveaux de prix bas en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD afin de se positionner en vue d\u2019un rebond du taux de change.<\/p>\n
Les fondamentaux \u00e9conomiques appuient ce sc\u00e9nario, puisque le PIB du Canada devrait ralentir de 2,5 % \u00e0 1,5 % le trimestre prochain, tandis que l\u2019\u00e9conomie demeure en situation d\u2019offre exc\u00e9dentaire. Avec une inflation sous-jacente attendue confortablement autour de la cible de 2 %, il n\u2019y a pas de pression urgente sur les d\u00e9cideurs canadiens pour resserrer davantage. Nous recommandons de structurer des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) ou de vendre des contrats \u00e0 terme sur le CAD afin de profiter de ce changement de perspectives de taux.<\/p>\n\n\n\n