TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que les ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines soient inchang\u00e9es en juin, \u00e0 0,0 % sur un mois, sous le consensus de 0,2 %. La banque pr\u00e9voit un gain de 0,2 % pour le groupe de contr\u00f4le, contre 0,5 %, alors que les ventes d\u2019essence s\u2019affaiblissent avec la baisse des prix et que les services alimentaires reculent de 0,8 %. Les ventes d\u2019automobiles devraient augmenter de 3,0 % m\/m, ce qui viendrait compenser en partie la mollesse plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des d\u00e9penses et pointerait vers un essoufflement de l\u2019\u00e9lan du consommateur, avec des r\u00e9percussions potentielles sur le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des donn\u00e9es d\u2019inflation, le PPI global de juin est avanc\u00e9 \u00e0 -0,3 % contre un consensus de 0,0 %, ce qui serait attribuable \u00e0 des reculs des prix des aliments et de l\u2019\u00e9nergie. La firme a relev\u00e9 son estimation du PCE de base de juin \u00e0 0,19 % m\/m (contre 0,14 % auparavant) \u00e0 la suite du CPI, tout en qualifiant la lecture combin\u00e9e PPI et CPI de mod\u00e9r\u00e9e pour le mois. TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que la Fed maintienne ses taux inchang\u00e9s en juillet.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain subisse une pression baissi\u00e8re soutenue au cours des prochaines semaines alors que la croissance des ventes au d\u00e9tail cale compl\u00e8tement. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD ou des options de vente (puts) sur USD\/JPY afin de profiter de cette tendance d\u2019affaiblissement. Historiquement, lorsque les ventes au d\u00e9tail d\u00e9\u00e7oivent les attentes avec un \u00e9cart de cette ampleur, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 d\u2019environ 1 % \u00e0 1,5 % au cours des semaines suivantes.<\/p>\n
Avec des d\u00e9penses de consommation globales stables \u00e0 0,0 % et des prix \u00e0 la production en baisse, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est tr\u00e8s susceptible de maintenir les taux directeurs inchang\u00e9s avant de pivoter vers des baisses. Nous recommandons d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur les fed funds ou des contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme pour tirer parti d\u2019une d\u00e9tente des rendements. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent que des refroidissements \u00e9conomiques similaires font grimper la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux \u00e0 venir au-del\u00e0 de 85 %, ce qui soutient fortement les prix des obligations.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de spreads d\u2019options sur des FNB (ETF) de d\u00e9tail et de consommation discr\u00e9tionnaire afin de se couvrir contre un ralentissement plus large du consommateur. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des indices fortement expos\u00e9s au commerce de d\u00e9tail peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre un recul des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Par ailleurs, des rendements plus faibles pourraient offrir un point d\u2019entr\u00e9e tactique pour des options d\u2019achat (calls) sur des secteurs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comme les services publics et l\u2019immobilier.<\/p>\n\n\n\n