La sous-gouverneure de la Banque d\u2019Angleterre, Sarah Breeden, a d\u00e9clar\u00e9 jeudi que l\u2019inflation au Royaume-Uni aurait \u00e9t\u00e9 \u00e0 la cible de 2 % de la banque centrale sans la guerre au Moyen-Orient. Elle a aussi indiqu\u00e9 que le choc li\u00e9 \u00e0 la guerre en Iran est moins susceptible de s\u2019ancrer dans la dynamique inflationniste et que la BoE est bien plac\u00e9e pour surveiller l\u2019\u00e9volution de la situation.<\/p>\n
La livre sterling a peu r\u00e9agi sur-le-champ. Au moment de la publication, le GBP\/USD reculait de 0,12 % pr\u00e8s de 1,3520, alors que le dollar am\u00e9ricain rebondissait. Par ailleurs, le FXS Speechtracker a attribu\u00e9 \u00e0 ces commentaires une note de 3,2\/10, comparativement \u00e0 la moyenne historique de 4,1\/10 de l\u2019intervenante, ce qui indique un biais l\u00e9g\u00e8rement accommodant.<\/p>\n
Nous devrions nous positionner en vue d\u2019une Banque d\u2019Angleterre plus accommodante au cours des prochaines semaines, alors que les d\u00e9cideurs laissent entendre que les pressions inflationnistes sous-jacentes s\u2019estompent. Comme la sous-gouverneure Breeden minimise l\u2019impact \u00e0 long terme des chocs g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, le cycle de baisses de taux au Royaume-Uni pourrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer plus rapidement que ce que le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement. Nous nous attendons \u00e0 ce que cela exerce une pression \u00e0 la baisse sur la livre sterling, d\u2019autant plus que la devise fait face \u00e0 une r\u00e9sistance pr\u00e8s de 1,3520 contre un dollar am\u00e9ricain en reprise.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce virage, les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert le GBP\/USD ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la livre sterling. Historiquement, lorsque la BoE adopte un ton plus accommodant tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeure prudente, la livre a tendance \u00e0 sous-performer, \u00e0 l\u2019image des tendances observ\u00e9es apr\u00e8s le pic d\u2019inflation \u00e0 la fin de 2024. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019IPC britannique oscille pr\u00e8s de la fourchette de 2,0 % \u00e0 2,5 %, et toute nouvelle baisse de l\u2019inflation des services d\u00e9clenchera probablement des r\u00e9ductions de taux plus agressives.<\/p>\n
Nous recommandons aussi de cibler les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, comme les contrats Sonia \u00e0 trois mois (Sterling Overnight Index Average), qui devraient b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une remont\u00e9e des anticipations de baisses de taux. Si la BoE commence \u00e0 r\u00e9duire son taux directeur de la zone r\u00e9cente de 5,0 % vers 4,5 % ou moins d\u2019ici l\u2019automne, ces contrats conna\u00eetront une revalorisation marqu\u00e9e \u00e0 la hausse. Cet environnement offre une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour les n\u00e9gociateurs d\u2019options qui souhaitent acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme Sonia afin de profiter d\u2019un contexte de rendements en baisse.<\/p>\n\n\n\n