Le won sud-cor\u00e9en s\u2019est raffermi face au dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s que la Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux directeur de 25 points de base, \u00e0 2,75 %, sa premi\u00e8re hausse en trois ans et demi. En s\u00e9ance asiatique jeudi, l\u2019USD\/KRW a effac\u00e9 ses gains initiaux et a fl\u00e9chi vers 1 484,68. Le won surperforme le billet vert depuis plus de deux semaines, les march\u00e9s ayant d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 la d\u00e9cision de la BoK.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s deux s\u00e9ances de fortes pertes, l\u2019indice du dollar (DXY) progressant l\u00e9g\u00e8rement vers 100,50. Le repli faisait suite \u00e0 des donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaine plus faibles, tant au d\u00e9tail qu\u2019au niveau de l\u2019inflation \u00e0 la production, ce qui a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9\u00e9valuation des attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en juillet s\u2019\u00e9tablit \u00e0 10,2 %, contre 31 % il y a une semaine.<\/p>\n\n—\n\n
Nous observons une divergence nette entre le ton plus restrictif de la Banque de Cor\u00e9e et les attentes plus accommodantes du march\u00e9 concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec la BoK qui a relev\u00e9 son taux \u00e0 2,75 % et qui laisse entendre que d\u2019autres hausses suivront, la voie de moindre r\u00e9sistance pour la paire USD\/KRW semble \u00eatre \u00e0 la baisse. Cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire constitue le principal moteur de notre strat\u00e9gie au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
La d\u00e9termination de la BoK est appuy\u00e9e par des donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que l\u2019inflation de base en Cor\u00e9e du Sud demeure tenace \u00e0 3,1 %, ce qui justifie ses pr\u00e9occupations li\u00e9es aux pressions du c\u00f4t\u00e9 de la demande. \u00c0 l\u2019inverse, les plus r\u00e9cents chiffres d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis, inf\u00e9rieurs aux attentes \u00e0 2,9 %, ont amen\u00e9 les op\u00e9rateurs \u00e0 retrancher rapidement la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed ce mois-ci. Ces fondamentaux soutiennent un raffermissement continu du won face au dollar.<\/p>\n\n—\n\n
Selon nous, le march\u00e9 \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 positionn\u00e9 pour ce mouvement, puisque le won surperforme depuis plus de deux semaines. Cette dynamique rappelle des cycles pr\u00e9c\u00e9dents o\u00f9 le dollar am\u00e9ricain avait atteint un sommet une fois que d\u2019autres banques centrales avaient amorc\u00e9 leurs propres campagnes muscl\u00e9es de resserrement. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance prenne de l\u2019ampleur \u00e0 mesure que les \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9voluent au b\u00e9n\u00e9fice du KRW.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/KRW avec des \u00e9ch\u00e9ances vers la fin ao\u00fbt et en septembre. Cette strat\u00e9gie nous permet de profiter d\u2019une poursuite du repli de la paire, tout en plafonnant notre risque maximal \u00e0 la prime vers\u00e9e. Il s\u2019agit d\u2019un moyen efficace de se positionner en vue d\u2019une baisse vers le seuil de 1 450 que nous visons.<\/p>\n\n\n\n