Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis pour la semaine se terminant le 3 juillet montrent une hausse des stocks de gaz naturel de 61 Gpi\u00b3, au-dessus des attentes de 60 Gpi\u00b3. Le rapport fait \u00e9tat d\u2019une injection l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure au consensus du march\u00e9 pour la p\u00e9riode.<\/p>\n
La variation de 61 Gpi\u00b3 par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 60 Gpi\u00b3 laisse une surprise de 1 Gpi\u00b3. Cette publication ajoute un nouveau point de donn\u00e9es sur les \u00e9quilibres offre-demande \u00e0 court terme, alors que les injections en stockage demeurent l\u2019indicateur hebdomadaire cl\u00e9 suivi par les desks de mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n
La r\u00e9cente injection de 61 milliards de pieds cubes de gaz naturel correspondait presque exactement aux attentes du march\u00e9. Cela indique que, pour l\u2019instant, le march\u00e9 est relativement \u00e9quilibr\u00e9, et que ce rapport en particulier ne devrait pas provoquer de choc majeur sur les prix. Nous y voyons une confirmation que les estimations de l\u2019offre et de la demande \u00e0 court terme du march\u00e9 sont justes.<\/p>\n
Cette injection porte le volume total de gaz de travail en stockage \u00e0 environ 3 252 Gpi\u00b3, ce qui repr\u00e9sente un surplus important par rapport aux niveaux historiques. Nous notons que ce niveau est de plus de 350 Gpi\u00b3 sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne quinquennale pour cette p\u00e9riode de l\u2019ann\u00e9e. Cet important coussin d\u2019offre agira comme un frein majeur \u00e0 toute hausse marqu\u00e9e et durable des prix \u00e0 court terme.<\/p>\n
Cependant, nous entrons maintenant dans la p\u00e9riode la plus intense de chaleur estivale, qui est le principal moteur de la demande. Les pr\u00e9visions m\u00e9t\u00e9o pour les 8 \u00e0 14 prochains jours montrent des temp\u00e9ratures sup\u00e9rieures \u00e0 la normale s\u2019\u00e9tendant au Texas et au Sud-Est, ce qui augmente la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 pour la climatisation. Il faudra surveiller de pr\u00e8s si la consommation des centrales \u00e9lectriques (\u00ab power burn \u00bb) est suffisamment forte pour entamer le large surplus de stocks.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, la production domestique de gaz sec demeure extr\u00eamement robuste, \u00e9voluant pr\u00e8s d\u2019un record d\u2019environ 105 Gpi\u00b3 par jour. Ce niveau \u00e9lev\u00e9 continuera d\u2019alimenter les stocks et de mettre les prix sous pression. En parall\u00e8le, la demande d\u2019exportations de GNL constitue une source de soutien solide et constante, retirant environ 14 Gpi\u00b3 par jour du march\u00e9 domestique.<\/p>\n
Compte tenu du conflit entre le surplus de stocks (baissier) et une chaleur estivale potentiellement favorable (haussi\u00e8re), nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 des prix. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que les primes des options devraient augmenter. Nous estimons que l\u2019achat de straddles ou de strangles sur les contrats d\u2019ao\u00fbt et de septembre pourrait \u00eatre une strat\u00e9gie efficace pour tirer parti d\u2019un mouvement de prix important, peu importe la direction.<\/p>\n
Nous examinons aussi les \u00e9carts calendaires, puisque la structure du march\u00e9 refl\u00e8te la situation actuelle de surabondance. Le contrat de premier mois, ao\u00fbt, se n\u00e9gocie avec un rabais notable par rapport aux contrats d\u2019hiver comme janvier 2027. Si une chaleur extr\u00eame ne se mat\u00e9rialise pas au cours des prochaines semaines, nous nous attendons \u00e0 ce que ce contango s\u2019\u00e9largisse, ce qui cr\u00e9erait une occasion pour les n\u00e9gociateurs d\u2019\u00e9carts.<\/p>\n\n\n\n