Les taux \u00e0 plus courte \u00e9ch\u00e9ance du dollar de Singapour (SGD) pourraient subir une pression \u00e0 la hausse, m\u00eame apr\u00e8s une p\u00e9riode de liquidit\u00e9 abondante. Au cours des six derniers trimestres, la tarification sur l\u2019avant de la courbe SGD est demeur\u00e9e contenue, les march\u00e9s s\u2019\u00e9tant habitu\u00e9s \u00e0 des conditions de financement SGD favorables et \u00e0 des attentes d\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain. Plus r\u00e9cemment, les taux SGD ont diverg\u00e9 des taux en dollars US, \u00e9largissant l\u2019\u00e9cart entre les deux.<\/p>\n
Le risque de repricing est li\u00e9 \u00e0 trois \u00e9l\u00e9ments. Les anticipations de hausses de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeurent tenaces malgr\u00e9 le recul des prix du p\u00e9trole, et le regain de tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a fait grimper le p\u00e9trole durant la nuit. Le dollar am\u00e9ricain est aussi rest\u00e9 solide \u00e0 mesure que le narratif de d\u00e9dollarisation s\u2019est estomp\u00e9, et un mouvement de l\u2019USD\/SGD au-del\u00e0 d\u2019environ 1,30 pourrait forcer une r\u00e9\u00e9valuation des taux SGD trop bas. De plus, si l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) ne re-raidi pas la pente du SGD NEER en juillet, cela retirerait un facteur qui, autrement, pourrait maintenir les taux SGD relativement plus bas.<\/p>\n
Nous demeurons prudents face au risque de pression haussi\u00e8re sur les taux SGD \u00e0 court terme, puisqu\u2019ils se sont d\u00e9croch\u00e9s de la remont\u00e9e des taux am\u00e9ricains. Des donn\u00e9es r\u00e9centes du 8 juillet 2026 montrent que l\u2019\u00e9cart entre le SOFR US \u00e0 3 mois \u00e0 5,65 % et le SORA compos\u00e9 \u00e0 3 mois \u00e0 3,60 % s\u2019est creus\u00e9 \u00e0 plus de 200 points de base. Cet \u00e9cart, historiquement \u00e9lev\u00e9, sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un rattrapage des taux SGD.<\/p>\n
Les anticipations de hausses de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restent fermes, ce qui continue de soutenir un dollar am\u00e9ricain fort. Apr\u00e8s les minutes restrictives (hawkish) du FOMC de juin publi\u00e9es la semaine derni\u00e8re, la tarification de march\u00e9 indique maintenant une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une autre hausse de taux d\u2019ici septembre 2026. Dans ce contexte, d\u00e9tenir des actifs en SGD \u00e0 rendement inf\u00e9rieur devient de moins en moins attrayant pour les investisseurs mondiaux.<\/p>\n
La vigueur du dollar am\u00e9ricain constitue un autre facteur cl\u00e9, d\u2019autant plus que le taux de change USD\/SGD se n\u00e9gocie maintenant solidement \u00e0 1,3580, bien au-dessus du seuil de 1,30 observ\u00e9 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Tant que la paire se maintient \u00e0 ces niveaux \u00e9lev\u00e9s, la pression augmentera pour un repricing \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en SGD. Les positions sur d\u00e9riv\u00e9s devraient donc se m\u00e9fier d\u2019un positionnement vendeur sur la volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en SGD.<\/p>\n
Enfin, nous surveillons la prochaine r\u00e9union de politique de la MAS pr\u00e9vue le 28 juillet 2026. Selon nous, la MAS n\u2019agira pas pour renforcer davantage la trajectoire d\u2019appr\u00e9ciation de la devise en re-raidiant la pente. Cette probable inaction retire une raison majeure de maintenir les taux SGD bas et les laisse davantage expos\u00e9s aux pressions mondiales.<\/p>\n\n\n\n