L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 jeudi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant affaibli tandis que les march\u00e9s \u00e9valuaient la reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient. La paire se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 1,1444, en hausse de 0,25 % sur la s\u00e9ance, alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) oscillait autour de 100,90 apr\u00e8s \u00eatre plus t\u00f4t descendu \u00e0 100,79 face \u00e0 un panier de six grandes devises. Le soutien au billet vert provenant de la plus r\u00e9cente escalade entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran est demeur\u00e9 limit\u00e9, l\u2019\u00e9volution des prix refl\u00e9tant l\u2019incertitude quant \u00e0 la p\u00e9rennit\u00e9 d\u2019un \u00e9ventuel accord de paix int\u00e9rimaire entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran.<\/p>\n
Les pr\u00e9occupations d\u2019inflation li\u00e9es aux prix de l\u2019\u00e9nergie ont refait surface alors que le p\u00e9trole a rebondi sur fond de risques s\u00e9curitaires autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transite environ 20 % des flux mondiaux de p\u00e9trole. Ce contexte a renforc\u00e9 les attentes d\u2019un resserrement de la politique mon\u00e9taire : les march\u00e9s int\u00e8grent une autre hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) plus tard cette ann\u00e9e, et l\u2019outil CME FedWatch attribue une probabilit\u00e9 de 63 % \u00e0 une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) lors de la r\u00e9union de septembre. Les proc\u00e8s-verbaux des r\u00e9unions de juin de la BCE et de la Fed ont signal\u00e9 le maintien des inqui\u00e9tudes quant aux risques haussiers sur l\u2019inflation, alors que les publications d\u2019inflation de la semaine prochaine seront scrut\u00e9es de pr\u00e8s et que la Fed maintient sa cible de 2 %.<\/p>\n
On observe un certain fl\u00e9chissement du dollar am\u00e9ricain, ce qui pousse l\u2019EUR\/USD vers le niveau de 1,0850. Cela survient apr\u00e8s un regain de tensions au Moyen-Orient, rendant les march\u00e9s un peu nerveux \u00e0 l\u2019id\u00e9e de d\u00e9tenir des dollars en ce moment. La situation demeure incertaine, ce qui limite pour l\u2019instant les mouvements d\u2019ampleur.<\/p>\n
Le principal risque que nous surveillons est l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, alors que le Brent est remont\u00e9 \u00e0 88 $ US le baril. Des inqui\u00e9tudes croissantes quant \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 autour d\u2019importantes voies maritimes exercent une pression \u00e0 la hausse sur les prix. Cela se r\u00e9percute directement sur les anticipations d\u2019inflation, que les banques centrales suivent de tr\u00e8s pr\u00e8s.<\/p>\n
Alors que les plus r\u00e9cents chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine de juin sont ressortis au-dessus des attentes, \u00e0 3,4 %, la posture restrictive (hawkish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019en trouve confort\u00e9e. De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, l\u2019inflation en zone euro demeure \u00e9galement tenace, \u00e0 2,8 %, ce qui signifie que la Banque centrale europ\u00e9enne ne peut pas se permettre de rel\u00e2cher non plus. R\u00e9sultat : on voit les traders int\u00e9grer un maintien prolong\u00e9 de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s de la part des deux banques centrales.<\/p>\n
Cette configuration laisse penser qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e sur des paires de devises comme l\u2019EUR\/USD au cours des prochaines semaines. Le tiraillement entre le risque g\u00e9opolitique et la politique des banques centrales cr\u00e9e un environnement instable. Nous croyons que des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9, comme l\u2019achat de straddles ou de strangles sur l\u2019EUR\/USD, pourraient \u00eatre efficaces pour miser sur la possibilit\u00e9 d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n
Nous suivons de pr\u00e8s les prochains rapports d\u2019inflation, tant aux \u00c9tats-Unis que dans la zone euro, la semaine prochaine. Ces donn\u00e9es seront d\u00e9terminantes pour fa\u00e7onner le ton des d\u00e9cideurs avant leurs prochaines r\u00e9unions. Un chiffre \u00e9tonnamment \u00e9lev\u00e9 pourrait facilement d\u00e9clencher une r\u00e9action importante des march\u00e9s et valider une position acheteuse de volatilit\u00e9.<\/p>\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario, notamment lors des chocs p\u00e9troliers des ann\u00e9es 1970. Les \u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques qui perturbent l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique ont historiquement men\u00e9 \u00e0 une inflation persistante, for\u00e7ant les banques centrales \u00e0 agir de fa\u00e7on vigoureuse. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique appuie l\u2019id\u00e9e que nous pourrions entrer dans une p\u00e9riode plus volatile pour les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n