L\u2019USD\/CAD oscillait autour de 1,4170 jeudi, pratiquement inchang\u00e9, la faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar US compensant la pression sur le dollar canadien attribuable \u00e0 un p\u00e9trole plus mou. Les prix du brut ont prolong\u00e9 un repli correctif apr\u00e8s une pouss\u00e9e aliment\u00e9e par la g\u00e9opolitique, alors m\u00eame que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont \u00e9chang\u00e9 des frappes militaires pour une deuxi\u00e8me journ\u00e9e cons\u00e9cutive. Le d\u00e9bouclement de positions auparavant haussi\u00e8res sur le p\u00e9trole a pes\u00e9 sur le huard, li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, mais le mouvement a manqu\u00e9 de relais.<\/p>\n
Le dollar canadien a toutefois \u00e9t\u00e9 soutenu par les attentes voulant que la Banque du Canada puisse resserrer sa politique plus tard cette ann\u00e9e apr\u00e8s avoir maintenu son taux directeur \u00e0 2,25 % en juin. Les march\u00e9s de swaps int\u00e8grent environ 60 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, contre pr\u00e8s de 40 % plus t\u00f4t cette semaine. Aux \u00c9tats-Unis, les demandes initiales de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 215 k pour la semaine se terminant le 4 juillet, contre un 217 k (r\u00e9vis\u00e9) pr\u00e9c\u00e9demment et un consensus \u00e0 218 k, tandis que les demandes continues ont augment\u00e9 \u00e0 1,814 M. Ces donn\u00e9es ont aid\u00e9 \u00e0 amortir le billet vert, mais le dollar a tout de m\u00eame continu\u00e9 de s\u2019effriter, l\u2019attention demeurant ax\u00e9e sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque et la g\u00e9opolitique, ce qui a maintenu la paire en mode range.<\/p>\n
Nous observons que l\u2019USD\/CAD demeure enferm\u00e9 dans un range serr\u00e9 autour de 1,4170. Si la r\u00e9cente baisse du WTI sous 80 $US le baril exerce une pression sur le dollar canadien, li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, cette pression est contrebalanc\u00e9e par une faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar US. R\u00e9sultat : un march\u00e9 qui, pour l\u2019instant, manque de momentum directionnel clair.<\/p>\n
La pression baissi\u00e8re sur le dollar canadien est limit\u00e9e par l\u2019\u00e9volution des attentes entourant la Banque du Canada. Bien que la BdC ait proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une baisse de taux en juin, ramenant son taux directeur \u00e0 4,75 %, les march\u00e9s de swaps \u00e9valuent un rythme beaucoup plus lent pour les baisses futures en raison de la persistance de l\u2019inflation domestique. Ce potentiel de pause de la banque centrale fournit un plancher \u00e0 la devise et plafonne les gains de l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le dollar US peine \u00e0 se raffermir malgr\u00e9 des donn\u00e9es \u00e9conomiques solides. \u00c0 titre d\u2019exemple, les demandes initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage r\u00e9centes continuent d\u2019\u00e9voluer dans le bas des 230 000, ce qui t\u00e9moigne d\u2019un march\u00e9 du travail r\u00e9silient qui, historiquement, soutiendrait le billet vert. Nous estimons toutefois que les traders passent outre ces donn\u00e9es et se concentrent davantage sur l\u2019\u00e9ventuel pivot de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale vers des baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Compte tenu de ces forces oppos\u00e9es, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/CAD demeure faible au cours des prochaines semaines. Cet environnement laisse entendre que la vente de prime d\u2019options au moyen de strat\u00e9gies comme les strangles ou les iron condors pourrait \u00eatre avantageuse pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s. Le principal risque \u00e0 cette th\u00e8se serait une flamb\u00e9e g\u00e9opolitique soudaine provoquant un saut des prix du p\u00e9trole, ou encore un virage hawkish inattendu de la Fed.<\/p>\n\n\n\n