Les prix du p\u00e9trole ont recul\u00e9 apr\u00e8s la signature, le 17 juin, d\u2019un protocole d\u2019entente (Memorandum of Understanding) entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 le r\u00e9tablissement des flux en provenance du golfe Persique, tandis que la demande s\u2019am\u00e9liorait plus lentement et que les lib\u00e9rations de r\u00e9serves strat\u00e9giques se poursuivaient. La normalisation de l\u2019offre \u2014 qui devait auparavant s\u2019\u00e9tendre sur la majeure partie du troisi\u00e8me trimestre \u2014 est d\u00e9sormais per\u00e7ue comme pouvant \u00eatre achev\u00e9e d\u2019ici la fin juillet, ce qui resserre les conditions de prix \u00e0 court terme sur le march\u00e9 physique.<\/p>\n\n
Les projections mises \u00e0 jour d\u2019ING situent l\u2019ICE Brent \u00e0 80 $ US\/bbl au T3 2026, avant un repli \u00e0 74 $ US\/bbl au T4 2026 et une moyenne de 70 $ US\/bbl en 2027. Le sc\u00e9nario repose sur l\u2019absence de nouvelle perturbation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, m\u00eame si la banque \u00e9voque aussi une trajectoire plus risqu\u00e9e dans laquelle le Brent mettrait \u00e0 l\u2019\u00e9preuve le seuil de 100 $ US\/bbl au troisi\u00e8me trimestre. Son bilan d\u2019offre et de demande sugg\u00e8re un l\u00e9ger d\u00e9ficit au troisi\u00e8me trimestre, suivi d\u2019un exc\u00e9dent au quatri\u00e8me trimestre, puis d\u2019un exc\u00e9dent significatif en 2027, avec un soutien \u00e0 court terme attendu une fois r\u00e9sorb\u00e9 le surplus de p\u00e9troliers immobilis\u00e9s dans le golfe Persique.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 p\u00e9trolier est sous pression depuis l\u2019accord \u00c9tats-Unis\u2013Iran du 17 juin, qui ram\u00e8ne l\u2019offre beaucoup plus rapidement que pr\u00e9vu. \u00c0 ce jour, le 9 juillet 2026, ce retour des exportations en provenance du golfe Persique co\u00efncide avec une demande mondiale plus molle. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette dynamique dicte les \u00e9changes au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Cette hausse de l\u2019offre est confirm\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es de suivi des p\u00e9troliers, qui montrent un bond de 15 % des navires quittant les ports iraniens durant la derni\u00e8re semaine de juin. Du c\u00f4t\u00e9 de la demande, la faiblesse ressort du plus r\u00e9cent PMI manufacturier Caixin de la Chine, \u00e9tabli \u00e0 49,8, ce qui signale une contraction de l\u2019activit\u00e9 en usine. Cet indicateur appuie l\u2019id\u00e9e que la demande ne suit pas le rythme du retour de l\u2019offre.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous anticipons que le Brent s\u2019\u00e9tablira en moyenne autour de 80 $ US le baril pour le reste de ce troisi\u00e8me trimestre, avant de glisser vers 74 $ US au quatri\u00e8me trimestre. Les traders pourraient envisager de vendre des options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice au-dessus de 85 $ US pour des \u00e9ch\u00e9ances en ao\u00fbt et septembre. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime dans un march\u00e9 que nous anticipons en corridor ou en affaiblissement.<\/p>\n\n
Cela dit, un risque haussier important demeure en cas de regain des tensions g\u00e9opolitiques, ce qui pourrait propulser le Brent vers 100 $ US. Nous avons observ\u00e9 une interaction tendue entre des b\u00e2timents navals am\u00e9ricains et iraniens pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz aussi r\u00e9cemment que le 7 juillet. Il suffit de se rappeler les attaques contre des p\u00e9troliers dans le golfe d\u2019Oman en 2019 \u2014 qui avaient fait bondir les contrats \u00e0 terme sur le Brent de pr\u00e8s de 4 % en une seule journ\u00e9e \u2014 pour constater \u00e0 quelle vitesse la situation peut basculer.<\/p>\n\n
Pour se pr\u00e9munir contre ce sc\u00e9nario, nous jugeons prudent de couvrir le risque d\u2019une flamb\u00e9e soudaine des prix. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) \u00e0 faible co\u00fbt \u2014 par exemple des contrats d\u2019octobre avec un prix d\u2019exercice de 95 $ US \u2014 constitue une assurance \u00e0 bon compte. Cela prot\u00e8ge les positions structurellement baissi\u00e8res contre une escalade rapide dans le golfe Persique.<\/p>\n\n
Pour l\u2019instant, le march\u00e9 demeure en l\u00e9ger d\u00e9ficit, ce qui devrait offrir un certain soutien aux prix et \u00e9viter un effondrement complet \u00e0 tr\u00e8s court terme. Nous continuons de pr\u00e9voir un basculement vers un exc\u00e9dent au quatri\u00e8me trimestre, puis un exc\u00e9dent plus marqu\u00e9 en 2027. Cela laisse entendre que toute vigueur des prix au cours des prochaines semaines devrait \u00eatre per\u00e7ue comme une occasion de se positionner en vue de prix plus bas plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n