Le taux d\u2019inflation sur 12 mois du Mexique a ralenti \u00e0 3,37 % en juin, sous la pr\u00e9vision de 3,52 %. Cette lecture indique un adoucissement des pressions sur les prix en rythme annuel au cours du mois. <\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le chiffre r\u00e9el et les attentes laisse l\u2019inflation annuelle \u00e0 0,15 point de pourcentage sous les estimations. Les march\u00e9s d\u00e9cortiqueront ces donn\u00e9es pour en tirer des implications sur la trajectoire de l\u2019inflation et les perspectives de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Avec l\u2019inflation de juin \u00e0 3,37 %, nettement sous les attentes, nous croyons que la Banque du Mexique (Banxico) dispose maintenant d\u2019une justification claire pour adopter un ton plus accommodant. Le march\u00e9 commence d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer ce virage : la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux de 25 points de base \u00e0 la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt est pass\u00e9e \u00e0 plus de 50 %, contre seulement 20 % la semaine derni\u00e8re. Nous nous attendons \u00e0 ce que le prochain communiqu\u00e9 de Banxico refl\u00e8te ce changement d\u2019orientation.<\/p>\n
Cela a un impact direct sur notre lecture de la courbe des swaps de taux. Nous cherchons maintenant \u00e0 nous positionner pour une baisse des taux \u00e0 court terme en recevant le taux fixe sur des swaps TIIE, particuli\u00e8rement sur des \u00e9ch\u00e9ances de 3 \u00e0 6 mois. Le segment court de la courbe s\u2019est d\u00e9j\u00e0 l\u00e9g\u00e8rement invers\u00e9, ce qui, historiquement, pr\u00e9c\u00e8de souvent un cycle de baisses au Mexique, comme on l\u2019a vu avant les r\u00e9ductions de taux de 2020.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 devise, l\u2019attrait principal du peso mexicain a \u00e9t\u00e9 son diff\u00e9rentiel de rendement \u00e9lev\u00e9, alimentant les strat\u00e9gies de portage (carry trade). Comme on s\u2019attend maintenant \u00e0 un r\u00e9tr\u00e9cissement de ce diff\u00e9rentiel, nous voyons un risque d\u2019affaiblissement du peso face au dollar am\u00e9ricain. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) sur l\u2019USD\/MXN, alors que le taux au comptant a d\u00e9j\u00e0 test\u00e9 le niveau de 17,20, sortant de sa r\u00e9cente fourchette resserr\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019inflation plus faible r\u00e9duit aussi la prime de risque associ\u00e9e aux actifs mexicains, ce qui pourrait soutenir les actions. Nous voyons un potentiel de r\u00e9action positive de l\u2019indice boursier IPC, \u00e0 mesure que se dessine la perspective de co\u00fbts de financement plus bas pour les soci\u00e9t\u00e9s qui le composent. Vendre des options de vente (puts) hors du cours sur l\u2019indice pourrait \u00eatre une fa\u00e7on prudente d\u2019encaisser une prime tout en se positionnant pour ce potentiel sc\u00e9nario haussier.<\/p>\n\n\n\n