L\u2019inflation globale au Mexique s\u2019est \u00e9tablie sous les attentes en juin : les march\u00e9s tablaient sur un repli mensuel de 0,13 %, mais la donn\u00e9e publi\u00e9e montre une baisse plus marqu\u00e9e. L\u2019indice a recul\u00e9 de 0,27 % sur un mois, ce qui met en \u00e9vidence des pressions sur les prix plus faibles que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart par rapport au consensus \u00e9tait net, la lecture r\u00e9elle ressortant 0,14 point de pourcentage sous les attentes. La donn\u00e9e n\u00e9gative de juin signale une contraction mois sur mois de la mesure de l\u2019inflation globale, et incline les plus r\u00e9cents chiffres vers une dynamique d\u00e9sinflationniste \u00e0 la marge.<\/p>\n\n
Nous voyons les donn\u00e9es d\u2019inflation de juin, \u00e0 -0,27 % plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 -0,13 % attendu, comme un signal clair d\u2019un changement d\u2019orientation de politique mon\u00e9taire de la part de Banxico. Cet \u00e9cart important \u00e0 la baisse donne \u00e0 la banque centrale le feu vert pour envisager des baisses de taux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Le march\u00e9 doit maintenant r\u00e9\u00e9valuer l\u2019ensemble de la trajectoire anticip\u00e9e de la politique mon\u00e9taire mexicaine.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 des swaps de taux r\u00e9agit d\u00e9j\u00e0, et nous devrions suivre ce mouvement. En date de ce matin, les swaps index\u00e9s au taux au jour le jour int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une baisse de 25 points de base \u00e0 la prochaine r\u00e9union de la banque centrale en ao\u00fbt. Nous devrions donc envisager un positionnement via les contrats \u00e0 terme TIIE ou en recevant le taux fixe sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de profiter d\u2019une baisse des taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Ce sc\u00e9nario exerce une pression imm\u00e9diate sur le peso mexicain. Un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux avec les \u00c9tats-Unis devrait affaiblir la devise, et nous visons maintenant un USD\/MXN se dirigeant vers 18,75 au cours des prochaines semaines. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) USD\/MXN \u00e0 court terme constitue une fa\u00e7on efficace de se positionner en vue de cette d\u00e9pr\u00e9ciation potentielle.<\/p>\n\n
Historiquement, Banxico a agi de mani\u00e8re \u00e9nergique, ayant relev\u00e9 son taux directeur jusqu\u2019\u00e0 un sommet de cycle de 11,25 % pour combattre l\u2019inflation des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. Cette nouvelle lecture d\u00e9flationniste constitue un puissant catalyseur pour amorcer le d\u00e9mant\u00e8lement de ce cycle de resserrement beaucoup plus rapidement que ce qui \u00e9tait anticip\u00e9 la semaine derni\u00e8re. La vitesse de ce pivot potentiel cr\u00e9e des occasions.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt devrait soutenir le march\u00e9 boursier mexicain. Nous chercherons des occasions dans des options d\u2019achat sur l\u2019indice IPC. Les entreprises davantage expos\u00e9es aux revenus domestiques devraient \u00eatre celles qui b\u00e9n\u00e9ficient le plus d\u2019un assouplissement des conditions financi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n