L\u2019inflation sous-jacente du Mexique a augment\u00e9 de 0,24 % en juin, sous le consensus du march\u00e9 de 0,31 %. Cette publication indique des pressions inflationnistes de fond plus mod\u00e9r\u00e9es sur le mois, puisque la mesure sous-jacente exclut les composantes plus volatiles afin d\u2019offrir une lecture plus claire de la dynamique de l\u2019inflation int\u00e9rieure.<\/p>\n
Avec un r\u00e9sultat inf\u00e9rieur aux attentes, l\u2019attention se tourne vers la fa\u00e7on dont les donn\u00e9es de juin pourraient orienter les perspectives de politique mon\u00e9taire de Banxico et la trajectoire des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les march\u00e9s suivront aussi de pr\u00e8s les prochaines publications d\u2019inflation et les indicateurs d\u2019activit\u00e9 afin d\u2019\u00e9valuer si la d\u00e9sinflation s\u2019\u00e9tend \u00e0 l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons les donn\u00e9es de juin sur l\u2019inflation sous-jacente, inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions, comme un feu vert pour que la banque centrale du Mexique envisage une baisse des taux. Cette surprise sugg\u00e8re que les pressions sur les prix de fond s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement que pr\u00e9vu, ce qui donne \u00e0 Banxico la marge de man\u0153uvre n\u00e9cessaire pour ajuster son orientation de politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme.<\/p>\n
Cela modifie l\u2019\u00e9quation pour le peso mexicain, soutenu jusqu\u2019ici par l\u2019un des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat les plus \u00e9lev\u00e9s parmi les grandes \u00e9conomies, actuellement \u00e0 10,75 %. \u00c0 mesure que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer des baisses de taux plus h\u00e2tives ou plus marqu\u00e9es, l\u2019avantage de taux qui favorisait le peso va se r\u00e9duire. Nous pensons que cela exercera une pression sur la devise, pouvant faire passer le taux de change USD\/MXN de sa r\u00e9cente zone autour de 18,30 vers le niveau de 18,75.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, la strat\u00e9gie consiste \u00e0 se positionner en vue d\u2019un virage accommodant de la banque centrale. Nous privil\u00e9gions une position \u00ab recevoir fixe \u00bb sur des swaps TIIE, car le march\u00e9 r\u00e9visera \u00e0 la baisse la trajectoire des taux futurs. Historiquement, des surprises inflationnistes \u00e0 la baisse de cette ampleur ont entra\u00een\u00e9 un rallye sur le segment court de la courbe des obligations du gouvernement mexicain, un sch\u00e9ma que nous nous attendons \u00e0 voir se r\u00e9p\u00e9ter.<\/p>\n
Compte tenu de la nouvelle incertitude entourant le calendrier du mouvement de politique mon\u00e9taire de Banxico, nous croyons que la volatilit\u00e9 du peso devrait remonter \u00e0 partir de ses niveaux actuellement contenus. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/MXN constitue une mani\u00e8re attrayante de se positionner pour un affaiblissement du peso tout en gardant un risque d\u00e9fini. Cette strat\u00e9gie permet aux op\u00e9rateurs de tirer profit \u00e0 la fois d\u2019une hausse du taux de change et d\u2019une augmentation g\u00e9n\u00e9rale de la nervosit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n