Le regain des tensions au Moyen-Orient et la fermet\u00e9 des prix du p\u00e9trole ont co\u00efncid\u00e9 avec un dollar am\u00e9ricain plus fort et des rendements obligataires mondiaux en hausse. OCBC pr\u00e9voit que l\u2019USD gagnera de 2 \u00e0 3 % au 2e semestre 2026 face aux devises \u00e0 plus faible rendement comme l\u2019euro, le yen japonais et le franc suisse, tout en pr\u00e9cisant qu\u2019une progression plus large d\u00e9pendrait de d\u00e9clencheurs \u00e9nerg\u00e9tiques et macro\u00e9conomiques plut\u00f4t que de son sc\u00e9nario de base. Un mouvement de plus de 5 % est pr\u00e9sent\u00e9 comme un risque de queue qui n\u00e9cessiterait soit un p\u00e9trole au-dessus de 100 $ US le baril, soit des signes de surchauffe de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, notamment un recul du ch\u00f4mage et des anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen terme plus fermes.<\/p>\n
Le Brent autour de 78 $ US le baril est d\u00e9crit comme inf\u00e9rieur au niveau qui remettrait en cause l\u2019id\u00e9e que le choc \u00e9nerg\u00e9tique du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent s\u2019estompe, m\u00eame si de nouvelles hausses sont \u00e9voqu\u00e9es comme un catalyseur potentiel d\u2019un raffermissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de l\u2019USD. Par ailleurs, les plus r\u00e9centes minutes du FOMC sont qualifi\u00e9es de contenant peu de surprises et d\u2019\u00eatre coh\u00e9rentes avec un ton restrictif apr\u00e8s la r\u00e9union, l\u2019\u00e9l\u00e9ment principal \u00e0 retenir \u00e9tant un basculement vers des perspectives de politique mon\u00e9taire davantage fond\u00e9es sur des sc\u00e9narios.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain se renforce de 2 \u00e0 3 % au cours du second semestre de 2026, surtout face \u00e0 l\u2019euro et au yen japonais. Ces perspectives s\u2019appuient sur la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, qui pousse les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 la hausse. Les contrats \u00e0 terme sur le Brent ont d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 81 $ le baril cette semaine, ce qui indique que la tendance est en marche.<\/p>\n
Pour nous positionner, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) avec des \u00e9ch\u00e9ances vers la fin du T3. Cette strat\u00e9gie offre une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de capter le mouvement anticip\u00e9. Nous consid\u00e9rons aussi des positions sur contrats \u00e0 terme vendeuses sur la paire EUR\/USD, puisque les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat favorisent le dollar.<\/p>\n
Il existe une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019un rallye du dollar beaucoup plus important, de plus de 5 %, qui se produirait probablement si le prix du p\u00e9trole bondissait au-del\u00e0 de 100 $ le baril. Dans ce sc\u00e9nario, nous ajoutons des options d\u2019achat hors du cours, peu co\u00fbteuses, \u00e0 titre de couverture contre le risque de queue. Cela procure un potentiel de hausse important pour un co\u00fbt initial relativement faible.<\/p>\n
Cette lecture est \u00e9tay\u00e9e par des donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure robuste, ce qui maintient la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur un biais restrictif. Le rapport NFP de la semaine derni\u00e8re a fait \u00e9tat de la cr\u00e9ation de 215 000 emplois, tandis que l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a montr\u00e9 une remont\u00e9e des attentes d\u2019inflation \u00e0 5 ans \u00e0 3,1 %. Le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est aussi repass\u00e9 au-dessus de 4,50 %, ce qui renforce davantage l\u2019attrait du dollar.<\/p>\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 cette dynamique, notamment au d\u00e9but de 2022, lorsque la combinaison d\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique et d\u2019une Fed restrictive avait entra\u00een\u00e9 un rallye marqu\u00e9 du dollar. L\u2019environnement actuel reproduit cette configuration, ce qui laisse entrevoir une trajectoire de force suppl\u00e9mentaire pour la devise. Cela rend les positions acheteuses en dollar attrayantes face aux monnaies dont la banque centrale est moins port\u00e9e \u00e0 resserrer sa politique.<\/p>\n\n\n\n