Le yen japonais s\u2019est raffermi face au dollar am\u00e9ricain, m\u00eame si les tensions g\u00e9opolitiques refaisaient surface, le USD\/JPY reculant de 0,17 % vers 162,35. Le mouvement s\u2019est produit alors que le dollar subissait des pressions vendeuses, apr\u00e8s le regain de pr\u00e9occupations voulant que l\u2019\u00e9change d\u2019attaques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ait d\u00e9sancr\u00e9 les anticipations d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. En parall\u00e8le, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) c\u00e9dait 0,15 % pr\u00e8s de 100,900, apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie de ses reculs plus t\u00f4t.<\/p>\n
Des commentaires du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump au sommet de l\u2019OTAN ont \u00e9voqu\u00e9 la possibilit\u00e9 de nouvelles frappes contre l\u2019Iran et d\u2019\u00e9ventuelles attaques visant ses infrastructures d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et d\u2019eau, ravivant la crainte de tensions prolong\u00e9es au Moyen-Orient susceptibles de maintenir les prix du p\u00e9trole \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et de d\u00e9sancrer les projections d\u2019inflation. Par ailleurs, le compte rendu de la r\u00e9union de juin du Federal Open Market Committee (FOMC) a montr\u00e9 que des responsables s\u2019inqui\u00e9taient des risques haussiers sur l\u2019inflation, plusieurs s\u2019attendant \u00e0 un resserrement additionnel des conditions mon\u00e9taires. Au Japon, l\u2019attention demeurait centr\u00e9e sur la possibilit\u00e9 que la Banque du Japon (BoJ) rel\u00e8ve encore ses taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, apr\u00e8s qu\u2019une r\u00e9vision propos\u00e9e du plan directeur annuel de politique \u00e9conomique du gouvernement ait indiqu\u00e9 la poursuite d\u2019un resserrement mon\u00e9taire graduel, tout en soulignant l\u2019ind\u00e9pendance de la BoJ et son objectif de stabilit\u00e9 de l\u2019inflation.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart important de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon demeure, selon nous, l\u2019\u00e9l\u00e9ment central. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale reste ferme face \u00e0 une inflation persistante, le dollar am\u00e9ricain demeure solide face au yen japonais, qui s\u2019\u00e9change actuellement pr\u00e8s de 172,50. Cette tendance devrait se maintenir, la Banque du Japon montrant peu d\u2019app\u00e9tit pour des hausses de taux marqu\u00e9es au-del\u00e0 de son niveau minimal actuel.<\/p>\n
Nous voyons de la valeur \u00e0 acheter des options d\u2019achat (call) sur la paire USD\/JPY. Cela nous permet de profiter si le yen continue de s\u2019affaiblir face au dollar. La strat\u00e9gie repose sur l\u2019id\u00e9e que les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines \u2014 comme l\u2019IPC de base du mois dernier \u00e0 3,1 % \u2014 inciteront la Fed \u00e0 rester en mode attente, tandis que la BoJ demeurera h\u00e9sitante \u00e0 agir de fa\u00e7on d\u00e9cisive.<\/p>\n
Cela dit, il faut surveiller les changements brusques susceptibles de renforcer le yen. Des pouss\u00e9es g\u00e9opolitiques, comme les tensions persistantes en mer de Chine m\u00e9ridionale, ou tout signal \u00e9tonnamment \u00ab faucon \u00bb de la BoJ pourraient d\u00e9clencher une ru\u00e9e vers les valeurs refuges, faisant baisser le USD\/JPY. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du Cboe (VIX) a d\u00e9j\u00e0 remont\u00e9 \u00e0 17, signe que les march\u00e9s deviennent un peu plus nerveux face \u00e0 ces risques.<\/p>\n
Pour nous prot\u00e9ger contre un retournement abrupt, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (put) hors du cours (out-of-the-money) sur USD\/JPY. Elles agissent comme une assurance \u00e0 faible co\u00fbt si la paire devait chuter soudainement sous des niveaux cl\u00e9s comme 170. Historiquement, le yen s\u2019est rapidement raffermi lors d\u2019\u00e9pisodes mondiaux de repli du risque, et nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 cette \u00e9ventualit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n