Le \u00ab\u202fCorporate Macroscope\u202f\u00bb de juillet 2026 de Goldman Sachs indique que le rallye boursier est pass\u00e9 d\u2019une expansion des valorisations \u00e0 une phase tir\u00e9e par les b\u00e9n\u00e9fices, ce qui rel\u00e8ve la barre pour de nouveaux gains. La persistance de taux longs \u00e9lev\u00e9s signifie qu\u2019il ne s\u2019agit pas d\u2019un cycle boursier \u00ab\u202fargent gratuit\u202f\u00bb\u202f: les entreprises doivent donc justifier leurs multiples par des profits et des d\u00e9penses en capital (capex) cr\u00e9dibles. La banque estime aussi que le capex li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA d\u00e9borde d\u00e9sormais au-del\u00e0 des \u00ab\u202fMagnificent 7\u202f\u00bb, avec des retomb\u00e9es dans les secteurs des industriels, des biens d\u2019\u00e9quipement, de l\u2019\u00e9quipement \u00e9lectrique, de la d\u00e9fense, de la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique et des infrastructures.<\/p>\n\n
Le rapport souligne que les actions mondiales ont affich\u00e9 un premier semestre exceptionnel malgr\u00e9 les risques g\u00e9opolitiques, la volatilit\u00e9 du p\u00e9trole et les inqui\u00e9tudes entourant le dosage croissance-inflation. L\u2019Asie a men\u00e9, tandis que l\u2019Europe a l\u00e9g\u00e8rement tir\u00e9 de l\u2019arri\u00e8re en rendement de prix, mais a surclass\u00e9 les \u00c9tats-Unis en rendement total; Goldman ajoute que la croissance des b\u00e9n\u00e9fices a expliqu\u00e9 une large part de la progression. Sur la structure de march\u00e9, la banque signale une hausse de l\u2019offre, mais met de l\u2019avant les rachats d\u2019actions, les fusions et acquisitions ainsi que la solidit\u00e9 des bilans des entreprises comme facteurs de demande pouvant aider \u00e0 soutenir les actions \u00e0 mesure que le leadership s\u2019\u00e9largit.<\/p>\n\n
Nous voyons le moteur du march\u00e9 passer d\u2019une expansion g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des valorisations \u00e0 un test plus cibl\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Les gains faciles li\u00e9s au recul de l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 macro\u00e9conomique sont probablement derri\u00e8re nous; les prochaines semaines seront donc davantage une question d\u2019identifier des gagnants pr\u00e9cis. Cela signifie que nos strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s doivent gagner en pr\u00e9cision, en visant la performance de soci\u00e9t\u00e9s individuelles plut\u00f4t que la simple direction du march\u00e9 au sens large.<\/p>\n\n
Avec la saison des r\u00e9sultats du T2 2026 \u00e0 nos portes, la volatilit\u00e9 implicite sera au c\u0153ur de l\u2019attention. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es montrent une croissance des b\u00e9n\u00e9fices du S&P 500 autour de 11\u202f%, au-dessus des 8\u202f% anticip\u00e9s au d\u00e9but du trimestre; il faut donc s\u2019attendre \u00e0 de forts mouvements les jours d\u2019annonces. Nous voyons des occasions d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des soci\u00e9t\u00e9s ayant publi\u00e9 de solides pr\u00e9annonces, ou d\u2019utiliser des straddles sur celles de secteurs tr\u00e8s concurrentiels o\u00f9 l\u2019issue demeure incertaine.<\/p>\n\n
L\u2019essor de l\u2019intelligence artificielle ne se limite plus \u00e0 quelques g\u00e9ants technologiques. Nous avons observ\u00e9 une hausse de 15\u202f% sur un an des commandes de biens d\u2019\u00e9quipement en mat\u00e9riel \u00e9lectrique, alors que les entreprises d\u00e9veloppent l\u2019infrastructure \u00e9nerg\u00e9tique n\u00e9cessaire aux centres de donn\u00e9es. Cela milite pour examiner des options d\u2019achat sur des FNB des secteurs industriels et des services publics, qui deviennent les nouveaux b\u00e9n\u00e9ficiaires du cycle d\u2019investissements en capital li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA.<\/p>\n\n
Des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s signifient que nous ne pouvons pas compter sur une mar\u00e9e montante pour faire monter tous les bateaux. Le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est rest\u00e9 au-dessus de 4,5\u202f% pendant la majeure partie de 2026, ce qui p\u00e9nalise les soci\u00e9t\u00e9s non rentables et favorise celles aux bilans solides et aux flux de tr\u00e9sorerie r\u00e9els. Dans ce contexte, les options \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance sur des titres de croissance sp\u00e9culatifs deviennent plus risqu\u00e9es, tandis que les strat\u00e9gies sur des entreprises \u00e9tablies et rentables sont avantag\u00e9es.<\/p>\n\n
Un solide coussin de demande des entreprises devrait emp\u00eacher une baisse marqu\u00e9e du march\u00e9. Les rachats d\u2019actions annonc\u00e9s ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pass\u00e9 700\u202fG$ depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, ce qui nous place en voie de rivaliser avec les niveaux records observ\u00e9s en 2024. Cette pression d\u2019achat soutenue pourrait faire de la vente d\u2019options de vente garanties en esp\u00e8ces (cash-secured puts) ou d\u2019\u00e9carts de cr\u00e9dit sur options de vente (put credit spreads) sur des titres de qualit\u00e9 du S&P 500 une strat\u00e9gie viable pour g\u00e9n\u00e9rer des revenus.<\/p>\n\n\n\n