Le secr\u00e9taire en chef du Cabinet du Japon, Minoru Kihara, a d\u00e9clar\u00e9 jeudi, pendant la s\u00e9ance de n\u00e9gociation europ\u00e9enne, que l\u2019administration vise \u00e0 maintenir la confiance des march\u00e9s en r\u00e9duisant graduellement le ratio dette publique\/PIB. Il a ajout\u00e9 que le gouvernement surveille les march\u00e9s avec un tr\u00e8s haut niveau d\u2019urgence, tout en soulignant que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par les march\u00e9s et influenc\u00e9s par de multiples facteurs.<\/p>\n
Le yen japonais n\u2019a pas r\u00e9agi imm\u00e9diatement \u00e0 ces commentaires. Au moment de publier, l\u2019USD\/JPY reculait de 0,17 % et se n\u00e9gociait autour de 162,35.<\/p>\n—\n
Le gouvernement signale clairement son malaise face \u00e0 la faiblesse du yen et aux niveaux \u00e9lev\u00e9s d\u2019endettement. Nous interpr\u00e9tons ces propos comme un avertissement verbal, une tentative de calmer le march\u00e9 sans passer imm\u00e9diatement \u00e0 l\u2019action. Le fait que l\u2019USD\/JPY gravite autour de 162,35 montre que les traders en demandent plus que de simples mots.<\/p>\n
Le ratio dette\/PIB du Japon demeure une pr\u00e9occupation majeure, r\u00e9cemment indiqu\u00e9 par le minist\u00e8re des Finances comme restant obstin\u00e9ment au-dessus de 255 %. Cela complique des hausses de taux agressives de la Banque du Japon, puisqu\u2019elles feraient grimper fortement les co\u00fbts d\u2019emprunt de l\u2019\u00c9tat. Cette paralysie de la politique mon\u00e9taire explique pourquoi le yen est demeur\u00e9 faible, m\u00eame apr\u00e8s la sortie de la politique de taux n\u00e9gatifs de la BoJ en 2024.<\/p>\n—\n
Dans ce contexte de tension, nous croyons que d\u00e9tenir de la volatilit\u00e9 sur le yen est la strat\u00e9gie principale pour les prochaines semaines. Le \u00ab tr\u00e8s haut niveau d\u2019urgence \u00bb du gouvernement se heurte \u00e0 l\u2019inaction du march\u00e9, cr\u00e9ant un sc\u00e9nario de ressort comprim\u00e9 o\u00f9 un virage de politique ou une intervention soudaine devient plus probable. Nous envisageons d\u2019acheter des straddles USD\/JPY \u00e0 tr\u00e8s court terme afin de profiter d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Pour les strat\u00e9gies directionnelles, nous restons prudents quant \u00e0 l\u2019id\u00e9e de vendre l\u2019USD\/JPY \u00e0 d\u00e9couvert sur la seule base de d\u00e9clarations. Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t des options d\u2019achat sur le JPY afin de nous positionner en vue d\u2019une action potentielle du gouvernement avec un risque d\u00e9fini. Les donn\u00e9es historiques des interventions de 2022 et 2024 montrent que, lorsque les autorit\u00e9s interviennent, le JPY peut se renforcer de 5 \u00e0 7 yens tr\u00e8s rapidement.<\/p>\n
Nous surveillons \u00e9galement de pr\u00e8s le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) \u00e0 10 ans, un indicateur cl\u00e9 de la confiance du march\u00e9. Toute hausse marqu\u00e9e et d\u00e9sordonn\u00e9e des rendements au-del\u00e0 du niveau de 1,25 % observ\u00e9 le mois dernier pourrait forcer la main de la Banque du Japon, d\u00e9clenchant le type d\u2019\u00e9v\u00e9nement de march\u00e9 pour lequel nous sommes positionn\u00e9s. Les commentaires du gouvernement laissent entendre qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un point de pression critique \u00e0 leurs yeux.<\/p>\n\n\n\n