Les exportations de l\u2019Allemagne ont augment\u00e9 de 0,9 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en mai, d\u00e9jouant les attentes du march\u00e9 qui tablaient sur un recul de 0,3 %. Le r\u00e9sultat marque un renversement par rapport au consensus et indique une demande externe plus ferme sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
La publication met l\u2019accent sur la mesure mensuelle, la surprise provenant de l\u2019\u00e9cart entre le -0,3 % attendu et le 0,9 % observ\u00e9. Les march\u00e9s scruteront ces donn\u00e9es pour y d\u00e9celer des indices quant \u00e0 la durabilit\u00e9 de l\u2019\u00e9lan commercial au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la hausse inattendue de 0,9 % des exportations allemandes en mai comme un signal clair de r\u00e9silience \u00e9conomique, surtout alors qu\u2019un recul \u00e9tait anticip\u00e9. Cela sugg\u00e8re une solidit\u00e9 sous-jacente dans la plus grande \u00e9conomie d\u2019Europe et remet en question le discours d\u2019un ralentissement marqu\u00e9. Ce point de donn\u00e9es positif devrait influencer notre strat\u00e9gie au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette vigueur, nous envisageons des positions haussi\u00e8res sur l\u2019indice DAX allemand. Les donn\u00e9es de performance r\u00e9centes montrent que le DAX a tir\u00e9 de l\u2019arri\u00e8re par rapport \u00e0 ses homologues am\u00e9ricains ce trimestre, et cette nouvelle pourrait agir comme catalyseur d\u2019un rattrapage. Nous \u00e9valuerons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur de grandes valeurs industrielles et automobiles allemandes qui profitent directement d\u2019une demande d\u2019exportation robuste.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es renforcent l\u2019argument en faveur d\u2019un euro plus r\u00e9silient face au dollar am\u00e9ricain. Cette semaine, les march\u00e9s de taux int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 55 % d\u2019une baisse des taux de la BCE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une probabilit\u00e9 que nous jugeons d\u00e9sormais trop \u00e9lev\u00e9e. Nous nous positionnons donc en vue d\u2019un possible test du seuil de 1,1000 sur la paire EUR\/USD.<\/p>\n\n
Nous croyons que cette vigueur \u00e9conomique exercera une pression \u00e0 la hausse sur les rendements des obligations allemandes, les rendant plus attrayantes par rapport \u00e0 leurs pairs. Historiquement, une donn\u00e9e d\u2019exportations aussi solide a souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une vente des Bunds allemands, \u00e0 mesure que les anticipations d\u2019inflation augmentent. Par cons\u00e9quent, nous envisageons des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur Bund, en anticipant que le rendement \u00e0 10 ans pourrait grimper de son niveau actuel de 2,45 % vers 2,60 %.<\/p>\n\n\n\n