L\u2019USD\/JPY s\u2019est assagi durant la s\u00e9ance asiatique de jeudi, reculant juste sous le milieu des 162,00 et mettant fin \u00e0 une s\u00e9rie de quatre s\u00e9ances de hausse, tout en demeurant pr\u00e8s d\u2019un sommet de pr\u00e8s de quatre d\u00e9cennies atteint mercredi dernier. Les discussions voulant que les autorit\u00e9s japonaises puissent soutenir le yen ont favoris\u00e9 un d\u00e9bouclage partiel des positions vendeuses sur le JPY. Le dollar s\u2019est aussi affaibli apr\u00e8s que les Minutes du FOMC des 16 et 17 juin n\u2019ont pas livr\u00e9 de virage plus restrictif, m\u00eame si le compte rendu a montr\u00e9 des responsables divis\u00e9s sur les perspectives de politique mon\u00e9taire et a \u00e9voqu\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un resserrement additionnel pour ramener l\u2019inflation \u00e0 2 %.<\/p>\n
Les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer au moins une hausse de taux de la Fed en 2026, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 limiter les pertes du USD. La Fed est per\u00e7ue comme maintenant son taux directeur dans une fourchette de 3,50 % \u00e0 3,75 % en juillet, tandis que la BoJ a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,0 %, laissant un \u00e9cart de 250 \u00e0 275 pdb qui soutient le carry trade sur le JPY. Le risque g\u00e9opolitique a aussi appuy\u00e9 le billet vert : les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 de nouvelles frappes contre l\u2019Iran apr\u00e8s des attaques visant le transport maritime commercial dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, l\u2019Iran a r\u00e9pliqu\u00e9 par des frappes contre des actifs am\u00e9ricains \u00e0 Bahre\u00efn et au Kowe\u00eft, et Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le cessez-le-feu \u00e9tait termin\u00e9.<\/p>\n
Compte tenu de la date actuelle du 9 juillet 2026, nous observons la paire USD\/JPY se n\u00e9gocier juste sous le milieu des 162,00, ce qui maintient le march\u00e9 sur le qui-vive. Notre principale pr\u00e9occupation est l\u2019augmentation de la probabilit\u00e9 d\u2019une intervention directe des autorit\u00e9s japonaises visant \u00e0 renforcer leur devise. Nous demeurons donc prudents \u00e0 l\u2019id\u00e9e d\u2019ajouter de nouvelles positions longues \u00e0 ces niveaux, puisque le risque d\u2019une chute brusque et soudaine est \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le risque d\u2019intervention, car il repr\u00e9sente la menace la plus imm\u00e9diate pour nos positions. En se rappelant les interventions de 2022, l\u2019action de la Banque du Japon avait fait reculer la paire de plus de 5 yens en une seule journ\u00e9e, illustrant \u00e0 quelle vitesse les profits peuvent \u00eatre effac\u00e9s. La volatilit\u00e9 implicite actuelle sur le march\u00e9 des options de l\u2019USD\/JPY a augment\u00e9 de plus de 11 % au cours du dernier mois, signalant que d\u2019autres op\u00e9rateurs int\u00e8grent eux aussi un mouvement important et imminent.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ce risque, le soutien sous-jacent \u00e0 la paire demeure l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat significatif entre les \u00c9tats-Unis et le Japon. Avec un diff\u00e9rentiel d\u2019environ 2,50 % \u00e0 2,75 %, le carry trade consistant \u00e0 emprunter en yens pour acheter des dollars reste tr\u00e8s rentable pour nous. Les Minutes du FOMC r\u00e9centes laissent aussi entrevoir qu\u2019au moins une hausse additionnelle est possible cette ann\u00e9e, ce qui ne ferait qu\u2019\u00e9largir l\u2019\u00e9cart et soutenir le dollar.<\/p>\n
Pour traverser cette p\u00e9riode, nous croyons que l\u2019utilisation de produits d\u00e9riv\u00e9s pour g\u00e9rer le risque est essentielle dans les prochaines semaines. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY avec une \u00e9ch\u00e9ance d\u2019un mois afin de prot\u00e9ger nos positions longues existantes contre un repli soudain provoqu\u00e9 par une intervention. Cette strat\u00e9gie nous permet de conserver notre exposition au carry trade tout en \u00e9tablissant un plancher clair pour nos pertes potentielles.<\/p>\n
Le regain de tensions g\u00e9opolitiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran complique le tableau en soutenant le dollar am\u00e9ricain. En p\u00e9riode d\u2019incertitude mondiale, les capitaux ont tendance \u00e0 se reporter sur le dollar comme valeur refuge, une dynamique observ\u00e9e durant les phases initiales du conflit en Ukraine en 2022. Cela pourrait propulser l\u2019USD\/JPY encore plus haut, for\u00e7ant potentiellement la main du Japon et rendant nos couvertures via puts encore plus cruciales.<\/p>\n\n\n\n