L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Chine a recul\u00e9 de 0,3 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en juin, ce qui est inf\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9, qui tablaient sur une baisse de 0,2 %. Cette donn\u00e9e plus faible que pr\u00e9vu sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan des prix domestiques demeure mou \u00e0 l\u2019approche de la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
En donn\u00e9es s\u00e9quentielles, l\u2019\u00e9cart par rapport au consensus s\u2019\u00e9tablit \u00e0 0,1 point de pourcentage. Le r\u00e9sultat de juin prolonge la tendance \u00e0 une inflation contenue au niveau des consommateurs et maintient l\u2019attention sur les conditions de la demande \u00e0 court terme et sur la cadence \u00e0 laquelle le pouvoir de fixation des prix se r\u00e9tablit dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de juin sur les prix \u00e0 la consommation en Chine confirment ce que nous soup\u00e7onnions : la demande int\u00e9rieure s\u2019essouffle. Cette pression d\u00e9flationniste est un signal clair de se positionner en vue d\u2019une faiblesse \u00e9conomique persistante. Nous voyons cela non pas comme une donn\u00e9e isol\u00e9e, mais comme une acc\u00e9l\u00e9ration d\u2019une tendance tenace.<\/p>\n\n
Cela renforce notre conviction d\u2019\u00eatre \u00e0 d\u00e9couvert sur les mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles. L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) de la Chine est d\u00e9j\u00e0 en territoire n\u00e9gatif depuis pr\u00e8s de deux ans, et cette faiblesse c\u00f4t\u00e9 consommateurs enl\u00e8ve un pilier important de soutien aux prix. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des FNB li\u00e9s au cuivre ou de vendre des contrats \u00e0 terme \u00e0 d\u00e9couvert, d\u2019autant que les prix du cuivre ont d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de plus de 5 % au cours du dernier mois sur fond exactement de ces craintes.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des devises, cela nous rend plus pessimistes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des monnaies li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res, surtout le dollar australien. Historiquement, le taux de change AUD\/USD pr\u00e9sente une forte corr\u00e9lation positive avec les donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises. Nous augmentons nos positions \u00e0 d\u00e9couvert via des contrats \u00e0 terme, en anticipant un repli \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre cette faiblesse.<\/p>\n\n
Pour les actions, la r\u00e9action imm\u00e9diate pourrait \u00eatre n\u00e9gative; nous envisageons donc des \u00e9carts d\u2019options de vente (put spreads) sur l\u2019indice Hang Seng afin de couvrir le risque d\u2019un repli. Toutefois, il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9ventuelle annonce de relance de P\u00e9kin. La derni\u00e8re fois que la Banque populaire de Chine (PBoC) a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une baisse importante des taux au d\u00e9but de 2026, cela a provoqu\u00e9 un rallye marqu\u00e9, quoique temporaire.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous surveillons de tr\u00e8s pr\u00e8s la Banque populaire de Chine pour tout signe d\u2019assouplissement de la politique, comme une r\u00e9duction du ratio de r\u00e9serves obligatoires. Une telle mesure est maintenant hautement probable et pourrait survenir au cours des prochaines semaines. Tout commentaire officiel laissant entrevoir une relance devrait \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 comme un signal pouvant mener \u00e0 ajuster notre posture baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Cette d\u00e9flation export\u00e9e depuis la Chine pourrait aussi compliquer la t\u00e2che des banques centrales occidentales, en ralentissant potentiellement leurs propres cycles de resserrement. Cela soutient nos positions existantes sur des contrats \u00e0 terme de obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance. Nous estimons que, \u00e0 court terme, la trajectoire la plus probable pour la croissance mondiale demeure orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n