L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) de la Chine a recul\u00e9 de 4,1 % sur un an en juin, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette lecture confirme la persistance des pressions d\u00e9flationnistes \u00e0 la sortie d\u2019usine et prolonge la s\u00e9quence de baisses de prix chez les producteurs industriels.<\/p>\n
Sur une base mensuelle, l\u2019IPP a diminu\u00e9 de 0,8 % en juin. Pris ensemble, le recul annuel de 4,1 % et la baisse de 0,8 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre indiquent que la faiblesse des prix en amont s\u2019est maintenue \u00e0 la mi-ann\u00e9e, avec des r\u00e9percussions sur les marges des entreprises et la dynamique de fixation des prix tout au long des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Compte tenu de la date d\u2019aujourd\u2019hui, le 9 juillet 2026, le fait que les donn\u00e9es de juin sur l\u2019IPP ressortent exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 4,1 % \u00e9limine un risque important de surprise inflationniste pour le march\u00e9. Cela laisse entrevoir une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 imm\u00e9diate plus faible pour les actifs li\u00e9s \u00e0 la Chine. L\u2019attention du march\u00e9 devrait d\u00e9sormais se d\u00e9placer davantage vers les prochaines donn\u00e9es sur la croissance et le cr\u00e9dit.<\/p>\n
Cette lecture stable de l\u2019inflation donne de la flexibilit\u00e9 \u00e0 la Banque populaire de Chine, puisqu\u2019elle n\u2019est pas forc\u00e9e de r\u00e9agir par un changement de cap brusque. Nous estimons que la banque centrale peut poursuivre sa strat\u00e9gie de soutien cibl\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie, d\u2019autant plus que la croissance du PIB au T2 est actuellement pr\u00e9vue \u00e0 un modeste 4,8 %. Cette orientation contraste avec celle de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui maintient toujours les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 un sommet de 20 ans.<\/p>\n
Le chiffre de 4,1 % de l\u2019IPP demeure \u00e9lev\u00e9, largement soutenu par des prix mondiaux des mati\u00e8res premi\u00e8res qui restent fermes, le brut Brent \u00e9voluant autour de 85 $ US le baril. Cela indique que les pressions de co\u00fbts sous-jacentes persistent, ce qui devrait probablement \u00e9tablir un plancher \u00e0 l\u2019inflation pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, les strat\u00e9gies d\u2019options misant sur un taux de change USD\/CNY qui demeure dans sa fourchette r\u00e9cente de 7,20 \u00e0 7,35 deviennent particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous envisageons de vendre de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur des indices comme le HSCEI, puisque l\u2019absence de choc inflationniste r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement de march\u00e9 abrupt. Nous voyons aussi des occasions dans les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat misant sur le maintien des taux directeurs chinois \u00e0 un niveau stable jusqu\u2019au troisi\u00e8me trimestre. La pr\u00e9visibilit\u00e9 de ce chiffre d\u2019IPP favorise des strat\u00e9gies qui profitent de la stabilit\u00e9 plut\u00f4t que de mouvements directionnels marqu\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n