L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) en Chine a augment\u00e9 de 1 % sur un an en juin, sous le consensus de 1,1 %. Ce r\u00e9sultat indique une dynamique inflationniste plus mod\u00e9r\u00e9e que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9 pour le mois.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart par rapport aux attentes pourrait renforcer l\u2019id\u00e9e que la demande int\u00e9rieure demeure contenue, m\u00eame si l\u2019indicateur global reste en territoire positif. Le portrait deviendra plus clair avec les prochaines publications et tout d\u00e9tail compl\u00e9mentaire permettant d\u2019identifier les facteurs qui expliquent les variations de prix.<\/p>\n\n
Le chiffre d\u2019inflation inf\u00e9rieur aux attentes en Chine, \u00e0 1,0 % pour juin, confirme selon nous la faiblesse de la demande int\u00e9rieure. Ces donn\u00e9es donnent \u00e0 la Banque populaire de Chine (PBoC) une marge de man\u0153uvre importante pour proc\u00e9der \u00e0 un assouplissement mon\u00e9taire additionnel. Nous pr\u00e9voyons que cela exercera une pression \u00e0 la baisse sur le yuan chinois au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous voyons une occasion sur les march\u00e9s des changes. La divergence de politique entre une PBoC potentiellement plus accommodante et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui demeure prudente rend attrayant l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la paire USD\/CNH. Nous visons un mouvement vers le niveau de 7,35 d\u2019ici la fin du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es d\u2019inflation ne constituent pas un signal isol\u00e9, puisqu\u2019elles s\u2019inscrivent dans la foul\u00e9e du r\u00e9cent PMI manufacturier Caixin, qui a recul\u00e9 \u00e0 49,8, retombant en zone de contraction. Historiquement, une combinaison de faiblesse de l\u2019inflation et de donn\u00e9es manufacturi\u00e8res a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une baisse de taux de la PBoC dans un horizon de 4 \u00e0 6 semaines, un sch\u00e9ma similaire \u00e0 celui observ\u00e9 \u00e0 la fin de 2024. Nous surveillerons donc de pr\u00e8s toute annonce concernant le taux pr\u00e9f\u00e9rentiel de pr\u00eat (LPR).<\/p>\n\n
Le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie chinoise a aussi des implications directes pour les mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles. Comme la Chine repr\u00e9sente plus de 50 % de la consommation mondiale de cuivre, ces donn\u00e9es de consommation faibles laissent entrevoir une demande qui restera molle. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options de vente (puts) sur des contrats \u00e0 terme sur le cuivre \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre.<\/p>\n\n
Pour des indices boursiers comme le Hang Seng et le China A50, la situation cr\u00e9e de l\u2019incertitude, et donc de la volatilit\u00e9. Bien que la perspective de mesures de relance gouvernementales puisse soutenir les march\u00e9s \u00e0 court terme, la faiblesse sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie devrait limiter l\u2019ampleur de tout rebond. Ce contexte se pr\u00eate bien aux strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme l\u2019achat de straddles afin de profiter d\u2019un mouvement marqu\u00e9 des prix dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n