L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 \u00e0 environ 4 075 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique jeudi, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le cessez-le-feu avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb et a menac\u00e9 de nouvelles mesures, y compris une reprise des bombardements et le r\u00e9tablissement d\u2019un blocus naval am\u00e9ricain \u00e0 la suite d\u2019attaques contre des p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le contexte ravive les craintes qu\u2019une hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie alimente l\u2019inflation et maintienne les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, une configuration pouvant peser sur un actif sans rendement comme le lingot.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont aussi chang\u00e9. Les op\u00e9rateurs sur swaps \u00e9valuent maintenant \u00e0 plus de 30 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse au prochain communiqu\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, contre moins de 20 % jeudi dernier, selon CME FedWatch. Le compte rendu de la r\u00e9union des 16 et 17 juin de la Fed montre que quelques d\u00e9cideurs voyaient des arguments en faveur d\u2019une hausse des taux, m\u00eame si le comit\u00e9 a finalement maintenu sa politique inchang\u00e9e; le document a aussi mis en \u00e9vidence des pr\u00e9occupations inflationnistes croissantes, alors que les inqui\u00e9tudes li\u00e9es au march\u00e9 du travail se sont l\u00e9g\u00e8rement att\u00e9nu\u00e9es. Par ailleurs, des donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022, soit le plus important achat annuel jamais enregistr\u00e9.<\/p>\n\n
Compte tenu du regain de tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et des craintes inflationnistes qui en d\u00e9coulent, nous estimons que l\u2019or entre dans une p\u00e9riode de forte volatilit\u00e9. La pression imm\u00e9diate est orient\u00e9e \u00e0 la baisse, puisque le march\u00e9 privil\u00e9gie la menace de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s par rapport au r\u00f4le traditionnel de valeur refuge de l\u2019or. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en initiant des transactions baissi\u00e8res \u00e0 court terme, en anticipant que le prix pourrait tester des niveaux de soutien inf\u00e9rieurs.<\/p>\n\n
Cette situation rappelle des cycles pass\u00e9s o\u00f9 une politique mon\u00e9taire restrictive a \u00e9clips\u00e9 le risque g\u00e9opolitique, comme au d\u00e9but des ann\u00e9es 1980, lorsque les hausses agressives des taux de la Fed ont entra\u00een\u00e9 une chute marqu\u00e9e des prix de l\u2019or. Nous surveillons aussi l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain, qui est remont\u00e9 au-dessus de 105, ajoutant une pression suppl\u00e9mentaire sur le m\u00e9tal libell\u00e9 en dollars. Un dollar plus fort rend l\u2019or plus cher pour les acheteurs \u00e9trangers, ce qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 freiner la demande.<\/p>\n\n
Cela dit, nous n\u2019adh\u00e9rons pas \u00e0 un sc\u00e9nario strictement baissier en raison de l\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 du conflit. Nous utilisons des options pour g\u00e9rer ce risque, en particulier en achetant des options d\u2019achat hors du cours afin de nous couvrir contre un bond soudain des prix si la situation d\u00e9g\u00e9n\u00e8re en conflit ouvert. Cette approche nous permet de profiter d\u2019un recul potentiel tout en nous prot\u00e9geant contre un retournement rapide.<\/p>\n\n
Nous gardons aussi \u00e0 l\u2019esprit que la demande des banques centrales demeure un facteur de soutien, les institutions ayant ajout\u00e9 un record de 1 037 tonnes \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2023 et ayant poursuivi de solides achats en 2024. Ces achats soutenus fournissent un plancher fondamental au prix, ce qui laisse penser que toute baisse marqu\u00e9e pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. Nous serons donc tactiques quant \u00e0 nos objectifs de prise de profits sur toute position courte.<\/p>\n\n\n\n