La production industrielle non d\u00e9saisonnalis\u00e9e de l\u2019Argentine s\u2019est contract\u00e9e de 5,7 % sur un an en mai, accentuant le recul par rapport \u00e0 la baisse de 2,8 % observ\u00e9e lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. La derni\u00e8re donn\u00e9e indique un rythme plus rapide d\u2019affaiblissement de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re au cours du mois.<\/p>\n\n
La d\u00e9t\u00e9rioration prolonge la tendance n\u00e9gative de la s\u00e9rie, mai affichant une baisse annuelle plus marqu\u00e9e qu\u2019anticip\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment. La publication offre un portrait actualis\u00e9 des conditions dans le secteur industriel argentin, mesur\u00e9 sur une base non d\u00e9saisonnalis\u00e9e (N.D.).<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration du recul de la production industrielle en Argentine, de -2,8 % \u00e0 -5,7 % sur un an, comme un signal nettement baissier pour l\u2019\u00e9conomie. Cette d\u00e9t\u00e9rioration laisse croire que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises et l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique globale subiront une pression importante au second semestre. Ces donn\u00e9es confortent notre opinion selon laquelle la r\u00e9cession s\u2019intensifie.<\/p>\n\n
Cette faiblesse \u00e9conomique devrait vraisemblablement accentuer la pression \u00e0 la baisse sur le peso argentin (ARS). Compte tenu des donn\u00e9es r\u00e9centes de la banque centrale pour juin 2026, qui montrent une poursuite de l\u2019\u00e9rosion des r\u00e9serves de change, nous estimons que la devise est de plus en plus vuln\u00e9rable. Nous envisageons donc d\u2019augmenter nos positions vendeuses sur l\u2019ARS face au dollar am\u00e9ricain au moyen de contrats \u00e0 terme non livrables (NDF).<\/p>\n\n
Pour le march\u00e9 des actions, ce ralentissement constitue une menace directe pour la rentabilit\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s industrielles inscrites \u00e0 l\u2019indice Merval. Le FNB (ETF) MSCI Argentina a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de 4 % au cours du dernier mois, et nous nous attendons \u00e0 ce que la tendance se poursuive \u00e0 mesure que les pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices seront r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur de grands titres argentins afin de profiter des baisses de cours anticip\u00e9es.<\/p>\n\n
L\u2019intensification des tensions \u00e9conomiques accro\u00eet \u00e9galement la perception du risque d\u2019un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit souverain. Historiquement, une forte contraction \u00e9conomique en Argentine s\u2019est traduite par un \u00e9largissement marqu\u00e9 des \u00e9carts de swaps sur d\u00e9faillance de cr\u00e9dit (CDS) du pays. Nous anticipons une hausse des rendements obligataires au cours des prochaines semaines, alors que les investisseurs exigeront une prime plus \u00e9lev\u00e9e pour d\u00e9tenir de la dette argentine.<\/p>\n\n\n\n