L\u2019or a chut\u00e9 de plus de 1,30 % mercredi, p\u00e9nalis\u00e9 par un dollar am\u00e9ricain plus ferme et par la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019entente visant \u00e0 mettre fin \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9e \u00bb. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4 059 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un creux de quatre jours \u00e0 4 021 $. Les prix du p\u00e9trole ont bondi, le WTI progressant de plus de 3 % \u00e0 74,50 $, tandis que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) gagnait 0,10 % \u00e0 101,20. Le rendement du T-note \u00e0 10 ans a grimp\u00e9 d\u2019environ 8,5 points de base \u00e0 4,589 %, et les swaps int\u00e9graient 27 points de base de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e; pour juillet, les prix refl\u00e9taient 65 % de probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo contre 35 % d\u2019une hausse, selon Prime Terminal.<\/p>\n
Bank of America a r\u00e9duit de 14 % sa pr\u00e9vision de prix de l\u2019or pour 2026 \u00e0 4 360 $, tout en maintenant un niveau de 5 000 $ apr\u00e8s le cycle de resserrement. Sur le plan technique, l\u2019or demeurait sous 4 100 $, avec des niveaux de baisse identifi\u00e9s \u00e0 4 021 $, puis 4 000 $, suivis du plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $ et du plus bas du 28 octobre 2025 \u00e0 3 886 $. \u00c0 la hausse, les seuils \u00e9taient fix\u00e9s \u00e0 4 250 $ et 4 300 $, avec des r\u00e9sistances \u00e0 la moyenne mobile simple (MMS) de 50 jours \u00e0 4 372 $ et \u00e0 la MMS de 200 jours \u00e0 4 491 $, tandis que 4 500 $ restait aussi dans le radar. Les donn\u00e9es sur la demande des banques centrales citent 1 136 tonnes achet\u00e9es en 2022, pour une valeur d\u2019environ 70 G$.<\/p>\n
Compte tenu de la chute marqu\u00e9e des prix de l\u2019or, nous estimons que la trajectoire imm\u00e9diate offrant le moins de r\u00e9sistance est orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Le renforcement du dollar am\u00e9ricain, aliment\u00e9 par les tensions au Moyen-Orient et la flamb\u00e9e subs\u00e9quente des prix du p\u00e9trole, constitue le principal vent contraire. Pour l\u2019instant, les capitaux se dirigent vers le dollar comme valeur refuge, et non vers l\u2019or.<\/p>\n
La remont\u00e9e du brut WTI au-del\u00e0 de 74 $ le baril ravive les craintes d\u2019inflation, ce qui influence directement notre strat\u00e9gie. Cela soutient l\u2019id\u00e9e que le march\u00e9 int\u00e8gre un resserrement additionnel de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, rendant le dollar et les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricains plus attrayants que l\u2019or, qui ne rapporte pas de rendement. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA), montrant une baisse surprise de 2,5 millions de barils des stocks de brut, ne font qu\u2019accentuer cette pression sur les prix du p\u00e9trole.<\/p>\n
Avec le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans qui se rapproche de 4,60 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or augmente sensiblement. Le dernier rapport de juin sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) \u2014 o\u00f9 l\u2019inflation de base est demeur\u00e9e obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,6 % sur un an \u2014 ne donne \u00e0 la Fed aucune raison de s\u2019\u00e9loigner de son ton restrictif. Nous anticipons que le prochain compte rendu (minutes) de la Fed renforcera ce message ax\u00e9 sur les donn\u00e9es et la lutte contre l\u2019inflation.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, la formation d\u2019une \u00ab croix de la mort \u00bb sur le graphique quotidien confirme notre biais baissier pour les prochaines semaines. Nous consid\u00e9rons tout rebond vers 4 100 $ comme une occasion d\u2019initier des positions vendeuses via des contrats \u00e0 terme ou d\u2019acheter des options de vente (puts). La cible principale de ces positions est le support psychologique \u00e0 4 000 $, avec une cible secondaire au creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $.<\/p>\n
L\u2019activit\u00e9 r\u00e9cente sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s appuie cette lecture, puisqu\u2019on observe une hausse marqu\u00e9e de l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur des options de vente avec des prix d\u2019exercice \u00e0 4 000 $ et 3 950 $ pour l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019ao\u00fbt. Le plus r\u00e9cent rapport Commitment of Traders (COT) de la CFTC montre \u00e9galement que les fonds de gestion active (\u00ab managed money \u00bb) r\u00e9duisent leur exposition nette acheteuse \u00e0 l\u2019or. Cela indique que le sentiment institutionnel s\u2019aligne sur notre perspective baissi\u00e8re.<\/p>\n
M\u00eame si la pr\u00e9vision de Bank of America sugg\u00e8re un potentiel \u00e0 long terme, notre attention imm\u00e9diate demeure centr\u00e9e sur les vents contraires actuels. Un franchissement net au-dessus de 4 250 $ serait n\u00e9cessaire pour neutraliser notre sc\u00e9nario baissier. Nous surveillerons le rapport de jeudi sur les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage (Initial Jobless Claims) pour d\u00e9celer tout signe de faiblesse inattendue du march\u00e9 du travail susceptible de modifier la trajectoire de la Fed.<\/p>\n
Nous devons aussi reconna\u00eetre que les achats des banques centrales ont fourni un plancher de long terme aux prix de l\u2019or, les march\u00e9s \u00e9mergents ajoutant plus de 1 000 tonnes aux r\u00e9serves chaque ann\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cette forte demande sous-jacente est un facteur de soutien, mais elle a peu de chances de supplanter l\u2019influence puissante, \u00e0 court terme, de la politique mon\u00e9taire et d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort. Nous traitons donc cet \u00e9l\u00e9ment comme un facteur de contexte plut\u00f4t que comme un signal de n\u00e9gociation imm\u00e9diat.<\/p>\n\n\n\n